segunda-feira, 31 de dezembro de 2012

Feliz 2013

Quero desejar aos leitores do blog Dax Speculator umas boas entradas para o novo ano, na esperança que 2013 seja um ano muito melhor do que 2012 em matérias como economia e emprego.

sexta-feira, 28 de dezembro de 2012

Indice de Confiança do Consumidor tomba em Dezembro

O The Conference Board (*) divulgou ontem o seu Indice de Confiança do Consumidor relativamente ao mês de Dezembro e asseguro-vos que não foi nada bom.

Para começar, o valor final para Novembro foi revisto em baixa de 73.7 para 71.5. Depois, o valor do índice relativamente ao mês de Dezembro foi de 65.1. Ou seja, estamos a falar de uma queda de 12% relativamente ao valor divulgado em Novembro (73.7). Já o índice das expectativas do consumidor ("Expectations Index"), que é o mais avançado, tombou dos 80.9 - já revistos em baixa - para os 66.5, uma monstruosa queda de 18%!

Se comparamos a evolução do S&P500 com o índice das expectativas do consumidor desde 1997, percebemos que, das duas uma, ou os mercados estão completamente desfasados da realidade económica ou o "The Conference Board" anda a medir mal a confiança dos consumidores:


Escolham quem está certo à vossa responsabilidade. O máximo que posso fazer é dar uma dica: olhem para o que aconteceu em 2007...

(*) - O "The Conference Board" é uma associação de estudos económicos global, independente e de interesse público cuja missão é única e exclusivamente a de fornecer às principais organizações do mundo o conhecimento prático de que necessitam para melhorar o seu desempenho e melhor servir à sociedade.

Votos de um excelente 2013!

sexta-feira, 21 de dezembro de 2012

A última bolha

Nos últimos dias tenho-me questionado sobre qual poderá ser o catalisador das fortes correcções que espero para os mercados accionistas em 2013.

Pois bem, acabei de ler um artigo no BusinessInsider.com que me fez logo perceber que só poderiam ser as obrigações do tesouro Americanas que estão em "bull market" desde 1980, ou seja, há precisamente 33 anos! Não me vou alongar mais para já mas esta é, na minha opinião, a última bolha que ainda não rebentou mas que, como sempre, irá rebentar. E sinto que não irá demorar muito...

Votos de um excelente Natal,

DS

Feliz Natal

Quero apenas deixar alguns comentários sobre os mercados e desejar-vos um feliz Natal.

Relativamente aos mercados, liquidei este mês todas as minhas posições longas no Ouro. Posso estar errado mas parece-me muito provável a ocorrência de um correcção significativa. Pelo menos é o que me dizem a minha intuição e análise de Elliot: o 1-2-3-4-5 está quase completo e é provável que a sub-w5 seja truncada...

Também tenho uma pequena posição curta no Nasdaq 100 mas aqui o padrão poderá ser de início de uma terrível WC (ver Nasdaq vs Nikkei)...

Votos de um feliz Natal.

quarta-feira, 19 de dezembro de 2012

O típico comprador tuga

Nos últimos meses tenho anunciado alguns artigos em 2° mão no Olx e chego à conclusão que o típico comprador tuga possiu as seguintes características:

1. Não percebe patavina de mercados e respectiva lei da oferta/procura;
2. Experimenta - como diz o Nilton - todo o tipo de chico-espertices a fim de tentar aproximar o preço à dimensão reduzida do seu bolso;
3. É avantagado em treta mas deficitário em "cash".

Cumprimentos,

DS

Mais fotos de Copenhaga

Por ordem de aparência, eis mais 3 atracções a não perder em Copenhaga: a pequena sereia, o velho moinho Holandês na fortaleza Kastellet - a mais antiga do mundo ainda em funcionamento - e o castelo de Rosenborg:






DS

terça-feira, 18 de dezembro de 2012

Copenhaga ao rubro

Estou a regressar de uns merecidos dias de férias em Copenhaga, capital da Dinamarca, e sinceramente superaram as minhas expectativas em tudos os aspectos. Eles têm uma economia a literalmente a "bombar" e elas são umas verdadeiras "bombas"...! ;-)

Fora de brincadeiras, não vi nenhuma crise em Copenhaga. Muito pelo contrário, vi uma consumo interno impressionante e uma moeda fraca - o euro valia 7.45 coroas Dinamarquesas - que deve facilitar muito as exportações. Nada mais simples do que isso mas aqui em PorTUGAl os espertalhões decisores/especialistas/oportunistas gostam de inventar e brincar aos euros...!

Mudando de assunto, para quem pensa ir visitar Copenhaga, não deixem de ver o Tivoli - um dos maiores e mais antigos parques de diversões da Europa - e não percam a excelente gastronomia Dinamarquesa. Deixo-vos algumas fotos do Tivoli:




 



DS

sexta-feira, 7 de dezembro de 2012

Nasdaq contra Nikkei

Ontem estive a fazer um exercício no mínimo interessante: comparar a evolução do Nikkei 225 desde 1987 até ao passado mês de Novembro com a do Nasdaq desde 1998 até ao passado mês de Novembro. Em ambos os índices decidi iniciar a comparação 2 anos antes do rebentamento das respectivas bolhas apenas para melhorar o efeito visual.  Eis o gráfico:


Como é visível no gráfico acima, a 1ª onda da fase correctiva da bolha (WA) dos 2 índices foi muito similar. Já a 2ª onda da correcção da bolha (WB) foi, para já, mais prolongada e ampla no Nasdaq do que no Nikkei. Digo para já pois nada nos diz - havendo no entanto algumas indicações que tal irá suceder em breve - que a WB do Nasdaq tenha acabado. Para além disso, a WB do Nikkei terá sido irregular. Tudo está de acordo com as regras da Teoria de Ondas de Elliot.

Se a minha análise estiver certa, depois da WB o Nasdaq iniciará uma correcção (a WC) que o levará no mínimo aos valores de Setembro de 2002, ou seja, à zona dos 1172 USD!

Votos de um excelente fim-de-semana,

DS

quinta-feira, 29 de novembro de 2012

PIB - Contribuição governamental aumenta

Desde 1998, esta é a 3ª vez que a contribuição do governo Americano no PIB tem vindo a aumentar significativamente.

Isso aconteceu anteriormente de 2000 a 2001 (do 2º trimestre de 2000 ao 2º trimestre de 2001) e de 2004 a 2009 (do 2º trimestre de 2000 ao 2º trimestre de 2009). Das 2 vezes acabou em recessão: 2001 e 2007-2009. Eis o gráfico (*):



Ou seja, historicamente, estes aumentos da contribuição do governo Americano no PIB têm sido presságio de deterioração do ambiente macro-económico...

Nota 1: ainda não aparecem os dados do 3º trimestre pois não gosto de trabalhar com estimativas...

Nota 2: por lapso, foi publicada ontem uma mensagem completamente fora de contexto. Por favor ignorem...

Votos de um bom fim-de-semana,

DS



segunda-feira, 26 de novembro de 2012

Warren Buffett bearish no 3º trimestre

A Berkshire Hathaway Inc (BRKA), empresa controlada por Warren Buffett, vendeu mais de 7 mil milhões de USD de acções (*) no 3º trimestre de 2012. Ou seja, agregando compras menos as vendas, ficamos a saber que Warren Buffett foi um vendedor líquido no 3º trimestre de 2012.

As suas maiores vendas foram, por ordem decrescente:
  1. Kraft Foods Inc. (KRFT), com uma venda líquida de mais de 2 mil milhões de USD;
  2. Conocophilips (KOP), com uma venda líquida de mais de 1.5 mil milhões de USD; 
  3. US Bancorp  (USB), com uma venda líquida de mais de 1.3 mil milhões de USD.

No mesmo período, as compras foram quase irrisórias com a maior aquisição, o Wells Fargo & Co. (WFC), a atingir os 370 milhões de USD. Eis o gráfico:



(*) - Este valor é uma estimativa conservadora pois assume as cotações das respectivas empresas a 30 de Junho.

Votos de uma excelente semana,

DS


sexta-feira, 16 de novembro de 2012

Eis a linha entre o bull e o bear market

Só queria deixar uma nota rápida sobre a evolução dos mercados nas próximas semanas. O líder do rally desde 2009 tem sido indiscutivelmente liderado pela Apple (AAPL) e, por isso, este título lidera os mercados: se a AAPL continuar a cair, podem ter a certeza que os mercados continuarão a cair.

Actualmente a AAPL encontra-se em cima de um suporte fundamental que delimita a sua tendência: se/quando a empresa de i-tretas quebrar este suporte, entrará imediatamente numa tendência de queda (bear market) de médio prazo. Esse suporte está aproximadamente nos 522 USD. Eis o gráfico (cortesia da BigCharts.com):







Actualização: o suporte nos 522 USD aguentou, com direito a "spring" (*) e forte volume!!

(*) - Uma "spring", na teoria dos Candlesticks, consiste numa tentativa frustrada de quebra de um suporte. 

Votos de um bom fim-de-semana,

DS

segunda-feira, 12 de novembro de 2012

Institucionais fazem mais-valias

Depois de analisar os últimos dados do COT (Commitment Of Traders) sobre o S&P 500, chega-se facilmente à conclusão que os institucionais fizeram algumas mais-valias nas posições curtas na semana passada. Eis o gráfico:



A proximidade da média móvel de 200 dias - que muitos definem como sendo a barreira entre o bull e bear markets - terá certamente pesado nessa decisão.

Votos de uma boa semana,

DS

segunda-feira, 5 de novembro de 2012

Institucionais continuam cautelosos

Analisando os mais recentes dados do COT (Commitment Of Traders), facilmente se percebe que nada mudou desde Agosto (a última vez que fizemos esta análise): os institucionais continuam com muitas reticências em comprar este rally, tendo até aumentado as suas posições curtas de, aproximadamente, 25000 para 35000. Eis o gráfico actualizado das posições consolidadas de todos os institucionais no S&P 500: 

 

 
Votos de uma excelente semana,
 
DS

quinta-feira, 25 de outubro de 2012

Carta ao ministro das finanças

Caro Vítor Gaspar,
 
Ontem ao ver o telejornal fiquei atónito ao ouvi-lo dizer que não sabia onde mais cortar gordura despesa.
 
Visto que o tribunal constitucional considera que os sacrifícios têm de ser repartidos por igual entre sector público e privado, certamente que este não se importará se o sr. ministro das finanças acabar imediatamente com as diversas beneces regalias que o sector público goza em regime de exclusividade. É que se os sacrifícios têm de ser repartidos, também a exclusividade nas regalias terá de acabar ou então repartidas. Como não estamos propriamente em tempos de vacas gordas penso que o mais sensato será acabar com estas. 
 
Eis então, muito rapidamente, algumas ideias:
  1. Liquidar imediatamente a ADSE;
  2. Fundir imediatamente a Caixa Geral de Aposentações com a Segurança Social e decretar uma lei geral de pensões comum aos sectores público e privado;
  3. Proibir imediatamente todos os contratos por ajuste directo em todas as administrações (geral e local);
  4. Decretar imediatamente um tecto de 3000€/mensais nas pensões, públicas e privadas;
  5. Decretar imediatamente um tecto de 5000€/mensais nas remunerações de dirigentes de quaisquer empresas ou entidades públicas.
Se quiser mais ideias, basta pedir pois certamente que não será difícil arranjar mais gordura onde cortar. Como vê, é fácil cortar: é preciso é ter tomates para isso...
 
DS

quarta-feira, 10 de outubro de 2012

O que descontar?

Como já referi aqui várias vezes, os mercados são máquinas de descontar o futuro. As maioria das notícias não interessa para nada pois já estão descontadas. Em termos de notícias, apenas acontecimentos inesperados é que influenciam os mercados nos médios e longos prazos.

Por isso irei fazer mais um daqueles exercícios que todo o investidor/especulador deve fazer: resumir o que os mercados poderão descontar nos próximos tempos.

ASPECTOS POSITIVOS:

1. Não consigo vislumbrar nenhum. Quem se lembrar de algum, por favor ponha nos comentários que eu irei actualizarei esta parte se o considerar válido.

ASPECTOS NEGATIVOS:

1. Probabilidade da crise da zona Euro se agravar com a Espanha a ser obrigada a pedir um resgate;

2. Com a FED e o BCE sem mais munições pois já prometeram, respectivamente, compras intermináveis e ilimitadas. Mais do que isso, só se decretarem a fusão dos bancos centrais com os respectivos ministérios das finanaças... 

3. Reduzido impacto na economia das actuais políticas da FED e BCE;

4. Possibilidade real de "hard landing" da economia Chinesa relativamente à qual nunca acreditei nem irei acreditar pois esta é mais uma economia planeada pelo poder central que irá falhar (ver ex-URSS e Japão).

DS

quarta-feira, 3 de outubro de 2012

Desta vez é diferente...

Os mercados são movidos por pessoas com diferentes objectivos, conhecimentos e experiências. Essas pessoas dividem-se basicamente em 3 grupos:

1- O "smart money", ou seja, aquela minoria que investe ou especula por conta própria e que consegue rentabilidades superiores aos índices de referência;
2- Os "gestores de fundos", ou seja, aqueles que são pagos para investir ou especular com o dinheiro dos outros e que, em média, conseguem rentabilidades em linha com os índices de referência;
3- O "dumb money", ou seja, aqueles que conseguem rentabilidades negativas.

Neste momento, parece-me que os mercados estão a ser mais influenciados pelo "dumb money" pois só este grupo é que acredita que "desta vez é diferente" (gráfico cortesia do Zerohedge.com):


Cumprimentos,

DS

sexta-feira, 28 de setembro de 2012

A Cartilha

O seguinte artigo, publicado há 140 anos, é a prova viva de que a história se repete. Eis a Cartilha, artigo publicado em "A Lanterna" em 1870:
 
 


  
Para quem está ou esteve distraído, a realidade deste país à beira mar plantado nos últimos 200 anos tem sido:
 
  1. Corrupção, sobretudo nas esferas políticas e financeira mas não exclusiva a estes 2 sectores;
  2. Dívidas públicas gigantescas (*)
  3. Pobreza, ignorância, analfabetismo e conformismo do povo em geral;
  4. Imigração contínua e estrutural das gerações mais novas;
  5. Economia muito débil e descapitalizada...
 
(*) - O penúltimo empréstimo ao FMI só acabou de ser pago em 2001. O país só durou 1 década sem o "lobo mau"... 
 
Votos de um excelente fim-de-semana,
DS
  
 
 
 




segunda-feira, 24 de setembro de 2012

Comércio global começa a arrefecer

Liderado pela forte queda das importações na zona Euro, o comércio global começa a dar os primeiros sinais de fragilidades (cortesia do ZeroHedge.com)



Tal como já tinha referido anteriormente, a única coisa que os bancos centrais conseguiram foi "comprar tempo". Mais, quanto mais tempo comprarem mais caro lhes irá ficar a brincadeira pois mais dolorosa será a reversão à média.

Assim, nenhuma entidade no mundo conseguirá contrariar o que aí vem, apenas o conseguirá atrasar e sempre com consequências nefastas. O arrefecimento do comércio global está aí ao virar da esquina, com ou sem QE's!

Votos de uma excelente sermana,

DS

quarta-feira, 12 de setembro de 2012

Mercados aguardam decisão da Fed

Os mercados aguardam pela decisão da Fed sobre um possível novo programa de QE ("Quantitative Easing"), que será divulgada amanhã pelas 19h15 horas Portuguesas.

Segundo estimativas do Zerohedge.com, o maior mercado do mundo - o forex - estará a descontar um programa na ordem dos 800 mil milhões de dólares.

Se estas estimativas estiverem correctas e a Fed não anunciar nenhum novo programa ou apresentar um programa mais modesto, os mercados reagirão certamente mal.

Pessoalmente, penso que a Fed irá decepcionar os mercados pois já foi longe demais nos seus QE's que, claramente, não estão a ter muito sucesso na economia real...

Cumprimentos,

DS

terça-feira, 11 de setembro de 2012

12000€ por mês

Por incrível que pareça, as seguintes fotografias foram tiradas em diversas sessões do parlamento Europeu:









Por isso já sabe: se gosta de ganhar 12000/mês mas gosta de fazer noitadas, o melhor sítio para trabalhar é no parlamento Europeu pois poderá dormir no local de trabalho...

Cumpts.,

DS

segunda-feira, 10 de setembro de 2012

Análise ao Orçamento - Reformas

Depois das bombas lançadas por Passos Coelho na passada 6ª feira, decidi fazer uma análise pormenorizada ao orçamento que tinha sido previsto para ano a fim de perceber onde se gasta tanto dinheiro.

Decido começar pelas reformas e analisar as rúbricas relatiovas à Caixa Geral de Aposentações (CGA) e à Segurança Social (SS).

Eis os gráficos das despesas orçamentadas, da estimativa do número de reformados e das reformas médias (despesas orçamentadas a dividir pelo número de reformados) de cada sistema para 2012.

Resumindo, em 2012, estava orçamentado gastarem-se 9029 milhões de euros na CGA e 5457 milhões de euros na SS:



E o número estimado de reformados para 2012 é de 592 mil na CGA e 1.8 milhões na SS:


Ou seja, as reformas médias são de 1271€ na CGA e 299€ na SS:



Onde estava o tribunal constitucional quando isto aconteceu? Ou a igualdade é só de deveres??

Cumprimentos,

DS

sexta-feira, 7 de setembro de 2012

Sub Mário

Hoje Super Mário desiludiu todos aqueles que pensavam que ele iria fazer "tudo o que fosse necessário" para salvar o Euro.

Mas então porque será que os mercados subiram ontem? Simplesmente para facilitar a distribuição (venda de acções) e o fecho de posições longas nos derivados. É assim que interpreto o dia de ontem e as próximas semanas dirão se a minha leitura está correcta ou não...

Mário Draghi desiludiu por ter prometido algo que nunca poderia cumprir pois os países desenvolvidos não iriam deixar "ao acaso" uma instituição tão importante como o BCE: a sua comissão executiva é actualmente constituida por 5 governadores dos quais 1 Alemão (Jörg Asmussen), 1 Francês (Benoît Cœuré), 1 Italiano (Mário Draghi), 1 Belga (Peter Praet) e 1 Português (Vítor Constâncio). Como normalmente são 6 membros, há mais 1 lugar que tudo indica será ocupado pelo Luxemburguês Yves Mersch.

Para além da comissão executiva, a política monetária é também decidida pelos governadores dos bancos centrais dos 17 países da zona Euro. Alias, o governador do banco central Francês tem mantido o "low profile" mas o governador Alemão (Jens Weidmann) tem deixado bem claro que no que depender dele - e depende muito visto representar a maior economia do Euro - não se fará "tudo o que for preciso". Ultimamente também os governadores da Finlândia (Ardo Hansson), Austria (Ewald Nowotny), Holanda (Klaas Knot) e Bélgica (Luc Coene) têm demonstrado fortes dúvidas sobre a eficácia de "basukas" em política monetária....

São portanto 23 governadores que tomam decisões e, por isso, Draghi tem de conseguir o seu apoio antes de mandar bitaites, algo que não parece ter acontecido este verão...

Cumprimentos,

DS

segunda-feira, 3 de setembro de 2012

As mentiras de Jackson Hole

Este fim-de-semana teve lugar a conferência anual dos manipuladores bancos centrais em Jackson Hole, Wyoming, EUA. A figura principal foi, como não poderia deixar de ser, Ben Bernanke da Reserva Federal dos EUA (FED) já que Super Mário não esteve presente.

Eis algumas partes do discurso de Ben que eu não posso deixar de comentar pois considero-as escandalosas:
 
"À medida que avaliamos os benefícios e os custos de abordagens políticas alternativas, não devemos também perder de vista os grandes desafios económicos que afligem nossa nação. A estagnação do mercado de trabalho em particular, é uma grande preocupação, não só por causa do enorme sofrimento e desperdício de talento humano que implica, mas também porque os níveis persistentemente elevados de desemprego vai causar danos estruturais na nossa economia, que poderá durar por muitos anos."
 
O que Ben "se esqueceu" de referir é que a FED é a principal responsável pela estagnação do mercado de trabalho nos EUA: com as suas políticas ZIRP (Zero Interest Rates Policy ou Política de Taxas de Juro Zero) e de manipulação dos preços do activos dos últimos 15 anos, a FED originou um aumento exponencial das disparidades entre as economias desenvolvidas e em desenvolvimento.

Por um lado, as economias desenvolvidas começaram a consumir bens e serviços supérfluos ou, para o caso dos bens duradouros, antes do que seria normal, fragilizando a sua posição financeira. Por exemplo, se uma família na década de 80 trocava de carro de 6 em 6 anos, a partir da década de 90 passou a trocar de carro de 4 em 4 anos recorrendo ao crédito "fácil e oferecido" pelas políticas ZIRP da FED.

Por outro lado, as economias em desenvolvimento foram aumentado exponencialmente a sua capacidade produtiva e acumulando reservas monetárias que foram "re-investindo" em dívida soberana dos países mais consumistas, incentivando políticas erradas e sempre com recurso a mais dívida. Tomando Portugal como exemplo, reformas aos 40 e tal anos por "doença" eram moda na década de 90. Nos EUA foram os programas Medicaid e Medicare, que representam gastos futuros completamente incomportáveis para o governo Americano pois este terá em breve que optar por reformar esse programa ou então falir!

Em 2008, esse cíclo vicioso foi quebrado e todos previsíveis problemas apareceram e perduram até aos dias de hoje pois os bancos centrais não deixam os mercados funcionarem...
 
"As LSAPs (Large-Sized Asset Purchases, compras de grandes portes) parecem também ter impulsionado os preços das acções, presumivelmente tanto pela redução das taxas de desconto como melhorando as perspectivas económicas. Provavelmente não é coincidência que a recuperação sustentada dos preços de acções dos EUA começou em março de 2009, logo após a decisão do FOMC de expandir as compras de títulos. Este efeito é potencialmente importante, porque os valores de ações afetam tanto a decisões de consumo e investimento."

Como já referi no comentário anterior, no que diz respeito ao consumo não há dúvidas que essas políticas têm sido positivas, faltando saber a que custo mas isso é tema para outra discussão...
 
Já o investimento real não residencial - que é o que cria a maior fatia de emprego de longa duração (a preocupação de Ben) - cresceu apenas 11.6% nos últimos 11 anos e meio, ou seja, um crescimento anual médio de apenas 1% desde Janeiro de 2000, o que para uma economia com um suposto potencial de crescimento de 3% deixa muito a desejar:


 

 
Ver também:

Medicaid
Medicare

Cumprimentos,
 
DS
 
 
 
 
 
 
 
 
 

quarta-feira, 29 de agosto de 2012

Duplo topo no S&P 500?

Os mercados tocaram recentemente ou estão muito próximos de importantes resistências. No caso específico do S&P 500, essa resistência está nos 1422. Tendo em conta o volume irrisório que tem acompanhado este rally, considero a probabilidade de duplo topo elevada. Em caso de confirmação - com a quebra em baxia dos 1267 - teremos ,pelo menos, uma ida aos 1112. Eis o gráfico (cortesia da StockCharts):




Dado que este fim-de-semana, de Jackson Hole, poderá sair a decisão sobre "To QE or not QE", a próxima semana será na minha opinião determinante para o evoluir dos activos de risco no médio prazo...

Votos de uma excelente semana,

DS

quinta-feira, 23 de agosto de 2012

Entrevista a Nigel Farage

O imperdível e bem humorado deputado Europeu Nigel Farage cedeu recentemente mais uma entrevista à Fox Business na qual aponta soluções para resolver a crise Europeia:




É uma pena os eurocratas serem "como um boi a olhar para um palácio" pois dificilmente entenderão patavina desta entrevista... DS

quarta-feira, 22 de agosto de 2012

Mercados começam a dar razão a Meredith Whitney

Depois de Warren Buffett ter reconhecido o seu erro - ao desfazer-se de metade da sua posição vendedora em CDS de dívida de cidades Americanas (protegendo os compradores destes contra falências) com um prejuízo cifrado em mais de 8 mil milhões de dólares - veio agora a Moody's dizer que vai rever os ratings de todas as cidades da Califórnia e possivelmente de outros estados em dificuldades de liquidez (*) tais como Michigan e Nevada.

É que depois de já terem falido 3 municípios Californianos este ano, os mercados começam a perceber que Meredith Whitney poderá ter razão...

Meredith pode não ter sido certeira no "timing" do reconhecimento do problema por parte dos mercados mas esteve sempre certa sobre o problema em si...

(*) - Nova nomenclatura para falência...

Cumprimentos bearish,

DS

Memórias curtas

Liam Halligan, do Telegraph, procura no seu último artigo refrescar as ideias àqueles que têm memória curta tais como políticos, governadores de bancos centrais, entre outros. Liam conseguiu encontrar um discurso, datado de 1976 e da autoria de James Callaghan, que deveria na minha opinião ser uma referência da história económica.

Mas esse discurso é ainda mais admirável vindo de quem veio e mesmo tendo sido proferido depois do Reino Unido ser resgatado pelo FMI quando James Callaghan era na altura primeiro ministro e líder do Partido Trabalhista Britânico (mais ou menos o nosso PS). Foi de certa forma um assumir dos erros. Actualmente os nossos líderes políticos - bicéfalos ou não - nunca assumem quaisquer erros pois humildade é coisa que desconhecem. Já em inteligência, rigor e sentido de estado não chegam sequer aos calcanhares dos políticos daquela geração de 1970/80. Que o diga José Trocas-te que foi primeiro ministro do nosso Tugaspark Portugal e que, na altura, certamente não tinha conhecimento de tão rico e refrescante pensamento vindo da parte de um antigo colega de trincheiras.

Enfim, eis os destaques do discurso, traduzido para Português:

"Nós costumávamos pensar que podíamos sair da recessão gastando mais e aumentar o emprego aumentando os gastos do governo."

"Digo-vos, com toda a franqueza"
, continuou ele, "que essa opção já não existe. E na medida em que alguma vez existiu, só funcionou em cada ocasião...  injectando uma dose maior de inflação na economia, seguido por um nível mais elevado de desemprego como próximo passo..."

Ver também:

A message from the 1970s on state spending
Leader's speech, Blackpool 1976

Cumprimentos deskeynesiados,

DS

Institucionais não compram este rally

Depois de analisar os últimos dados do COT na CTFC (Commodity Futures Trading Commission), foi fácil concluir que não foram os traders institucionais que aumentaram este rally pois estes continuam com um posição líquida (posições longas - posições curtas) curta ou vendida. Eis o gráfico dessas posições agregadas versos o S&P 500:




Warren Buffett também não esteve comprador neste rally pois, segundo o seu último 13-F, foi um vendedor líquido liquidando ou vendendo grandes participações em empresas com a Intel (liquidou as 7.7 milhões de acções), Johnson & Johnson (vendeu 18.7 milhões de acções), Procter & Gamble (vendeu 13.7 milhões de acções), entre outras. As compras foram de posições menos valiosas pelo que Warren esteve vendedor no segundo trimestre pois mesmo com os mercados accionistas a subir a carteira de acções da Berkshire Hathaway valia no final do 2º trimestre 74 mil milhões de dólares, menos 979 milhões do que no 1º trimestre.

Quem terão sido os compradores desse rally continua a ser para mim uma incógnita mas dado o fraco volume não terá sido preciso muito poder de compra...

Ver também:

CTFC
13-F_1T e 13-F_2T  (13-F da Berkshire Hathaway do 1º e 2º trimestres de 2012) 


Cumprimentos bearishes ;-)


DS

sexta-feira, 17 de agosto de 2012

Realidades muito diferentes

Estava eu a ler o JN de hoje quando, nas páginas 28 e 29, fui confrontado com duas realidades completamente diferentes. Enquanto que no sector privado, desde o final do 2º semestre de 2011 até ao final do 2º semestre de 2012 , surgiram mais 9.38% de trabalhadores por conta de outrem a ganharem menos de 310€ por mês e o salário médio cifrou-se - pelas minha contas - aproximadamente em 750€ por mês, já no sector público a realidade é muito mais dourada pois usufrui-se de um salário médio que se mantém nos principescos 1532.5€!

É caso para dizer que a austeridade, quando nasce, não é para todos. Mas quem sabe se ainda haverá algo a fazer sobre isso...

Bom fim-de-semana,

DS

Análise macro-económica

Enquanto não sai o valor preliminar de Agosto da Confiança dos Consumidores, divulgada pela Universidade de Michigan, estive a actualizar e a rever os meus índices macro-económicos avançados.

Um dos indicadores que analiso baseia-se no ZEW, que é o indicador mais avançado e que dá menos sinais falsos de que disponho. Não uso directamente o ZEW mas um derivado deste pois considero o ZEW demasiado volátil para ser útil na minha análise.

Decidi então comparar o evoluir recente desse meu indicador derivado com a evolução no período imediatamente anterior e coincidente ao da última recessão, ou seja, entre Maio de 2006 e Março de 2009.

Na  última recessão, entre o seu valor máximo e mínimo, o indicador foi descendo durante 35 meses:



Já recentemente e a partir do último máximo (o mínimo ainda não sabemos qual será), ou seja, entre Janeiro de 2010 e o presente mês de Agosto o indicador está a descer há 18 meses:



Actualização: o valor preliminar da Confiança dos Consumidores, divulgada pela Universidade de Michigan, foi de 73.6.


Votos de boas férias,

DS

quarta-feira, 8 de agosto de 2012

Mais um "investimento" socratado

Em Abrantes, a RPP Solar era para ser um PIN (Projecto de Interesse Nacional). No entanto "o dinheiro dos outros secou" e a realidade veio ao de cima.

E a realidade é esta: se já faliram inúmeros projectos semelhantes na Alemanha por falta de viabilidade financeira, porque iriam os bancos estrangeiros (os nacionais estão rotos) financiar um projecto, cuja rentabilidade é baixa, na actual conjuntura de crise e desalavancagem?

Depois dos gigantescos fiascos que foram as ex-SCUT, as PPP's (Parcerias Publico-Privadas), o TGV, o novo aeroporto, as novas oportunidades na educação (para não falar no buraco financeiro deixado pela Parque Escolar..), os 150.000 empregos a recuperar e a Universidade Independente, surge este semana o mais recente "investimento" socratado socateado. É caso para dizer que quando o dinheiro dos outros seca, o socialismo complica-se...

Ver também: Sobretaxa para as PPP

Cumprimentos,

DS

quinta-feira, 2 de agosto de 2012

Ultimos bitaites de Super Mario

Eis o resumo da conferência de impressa do presidente do BCE com alguns comentários meus entre chavetas.

Em termos gerais:

  • DRAGHI DIZ QUE RITMO SUBJACENTE DA EXPANSÃO MONETÁRIA É SUBJUGADO;
  • DRAGHI DIZ QUE EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO ESTÃO FIRMEMENTE ANCORADAS;
  • DRAGHI DIZ QUE A INFLAÇÃO DEVERÁ DIMINUIR AINDA MAIS, PARA 2% EM 2013;
  • DRAGHI DIZ QUE CRESCIMENTO NA ZONA EURO PERMANECE FRACO;
  • DRAGHI DIZ QUE INCERTEZA PESA SOBRE O SENTIMENTO NO EURO.

Sobre a política monetária:

  • DRAGHI DIZ QUE PRÉMIO DE RISCO É EXCEPCIONALMENTE ELEVADO EM VÁRIOS PAÍSES;
  • DRAGHI DIZ PRÉMIO DE RISCO PRECISA DE SER ABORDADO [por favor, Bundesbank...];
  • DRAGHI DIZ QUE EURO É IRREVERSÍVEL;
  • DRAGHI DIZ QUE TAXA DE JURO ELEVADAS SÃO INACEITÁVEIS;
  • DRAGHI DIZ QUE DECISORES POLÍTICOS PRECISAM DE AVANÇAR COM CONSOLIDAÇÃO;
  • DRAGHI DIZ QUE GOVERNOS TÊM DE ESTAR PRONTOS PARA ACTIVAR O EFSF [este não era o instrumento que era para ser substituído pele ESM? Não sei se percebi esta...]

Finalmente:

  • DRAGHI DIZ QUE BCE PODERÁ RETOMAR COMPRA DE OBRIGAÇÕES [por favor, Buba (*)...];
  • DRAGHI DIZ QUE BCE PODERÁ TOMAR OUTRAS MEDIDAS EXCEPCIONAIS [eh eh...e eu poderei voltar à Costa Vicentina...];
  • DRAGHI DIZ QUE BCE IRÁ NAS PRÓXIMAS SEMANAS DEFINIR AS MODALIDADES DESSAS EVENTUAIS MEDIDAS EXCEPCIONAIS...

A reacção dos mercados ao "Nein":




(*) - Buba é o acrónimo de BUndesBAnk.

quarta-feira, 1 de agosto de 2012

Sobretaxa para as PPP

Como já foi amplamente discutido, essas "parcerias" Publico-Privadas (PPP)  foram um negócio ruinoso para o país e a sua maioria foi assinada pelo anterior governo. Em plena crise internacional foram abjudicadas 7 subconcessões de auto-estradas em formato de PPP. Auto-estradas essas que estão, na sua maioria, às moscas...

Mas a pessoa que melhor definiu o socialismo foi a de Margaret Thatcher quando disse:

"The problem with socialism is that eventually you run out of other people's money."

Ou em Português:

"O problema do socialismo é que, eventualmente, o dinheiro dos outros acaba."

É bom que os Portugueses saibam e se lembrem disto quando forem às urnas votar. Quem tiver memória curta, depois não venha reclamar da austeridade!


Dito isto, caso as negociações em curso não dêm frutos até ao fim do ano, sou totalmente a favor de uma sobretaxa anual e sem termo para que o estado seja reembolsado pelos beneficiários das PPP dos prejuízos da gestão danosa do anterior governo.

Cumprimentos,

DS

quarta-feira, 18 de julho de 2012

FMI responde ao tribunal constitucional

O FMI veio esta semana dizer que os 2000 mil milhões que irão faltar para o orçamento de 2013 por causa da decisão do tribunal constitucional terão de ser conseguidos através da diminuição da despesa e não do aumento da receita.

Na minha opinião, esta é uma indirecta do FMI para o tribunal constitucional não se envolver agora - visto que nunca se envolveu até ao momento - em questões sobre igualdades de direitos e deveres entre sector público e privado....


Cumprimentos Algarvios,

DS

segunda-feira, 16 de julho de 2012

Algarve desconhecido

Envio alguns exemplares de um destino que aconselho vivamente para quem gosta de desfrutar de umas férias fora das grandes massas:




Depois de ter reduzido a sua exposição aos mercados, nomeadamente no que diz respeito à parte dos derivados, Dax Speculator encontra-se a gozar umas merecidas férias na parte Algarvia da Costa Vicentina...

segunda-feira, 9 de julho de 2012

Desigualdade?

Onde estava o tribunal constitucional quando foram aprovadas as seguintes medidas exclusivas para a função pública:

  1. Se criou a Caixa Geral de Aposentações (CGA), uma segurança social exclusiva para a função pública
  2. Se criou a Assistência na Doença aos Servidores Civis do Estado (ADSE), um subsistema de saúde exclusivo para a função pública, descendentes e cônjugues destes;
  3. Quando se decidiu que a função pública deveria ganhar, em média, mais 36.6% do que o sector privado (ver tabela abaixo);
  4. Se decretou 25 a 33 dias de férias - dependendo dos anos de serviço - para a função pública contra os actuais 22 dias do sector privado.



Alias, no que diz respeito a desigualdades, adivinhem quem são os campiões. Os PIGS!


Pergunto eu agora: o que esteve o tribunal constitucional a fazer nos últimos anos para garantir a igualdade de direitos entre a função pública e o sector privado?

Ver também: Boletim Económico - Inverno 2011

Viva a igualdade de deveres,

DS

quinta-feira, 5 de julho de 2012

S&P 500 encontra resistência

O S&P 500 fechou na passada 3ª feira nos 1374, ligeiramente acima da forte resistência nos 1371. Terá sido uma verdadeira quebra ou uma falsa partida? Eis o gráfico semanal, onde é bem visível a importância desta resistência (cortesia da StockCharts.com):




Na minha opinião esta terá sido mesmo uma falsa quebra em alta. Eis porquê:
  1. A crise da dívida soberana Europeia continua por resolver e, contrariamente ao que alguns sábios pensavam, já está a fazer mossa na economia global;
  2. Os bancos centrais estão de mãos atadas pois depois de anos a fio a incentivarem as subidas dos preços de diversos activos financeiros, a única coisa que conseguiram foi aumentarem os desiquilíbrios económicos - e consequentemente os riscos de futuros choques - entre economias desenvolvidas e em desenvolvimento;
  3. Apesar de inúmeras tentativas de travar o processo por parte dos mesmos bancos centrais, a desalavancagem nos países desenvolvidos continua em velocidade de cruzeiro; 
  4. A perda de momentum dos mercados é cada vez mais evidente e, à medida que os investidores se apercebem disso, vão-se desfazendo dos seus activos de risco;
  5. Os indicadores avançados da actividade económica apontam para mais arrefecimento desta.

Ver também: O que dizem os "génios"..

DS

terça-feira, 3 de julho de 2012

Sazonalidade

Estive a analisar a performance dos últimos 22 anos do S&P 500 entre a última semana de Junho e a primeira de Julho - um período que inclui o fecho do semestre e o feriado de 04 de Julho - e a conclusão é óbvia: este é um período com um sentimento tipicamente positivo.

Assim sendo foi relativamente fácil lucrar entre as referidas semanas: comprando no mínimo da 1ª semana e vendendo no máximo da 2ª, o investidor teria um ganho anualizado de 3.5%. Tendo em conta que a maior parte dos depósitos à prazo necessitam de pelo menos 1 ano para se atingir esse ganho, considero esse resultado excelente. Eis os resultados ano a ano:

1990 = +3%
1991 = +3%
1992 = +4%
1993 = +2%
1994 = +2%
1995 = +3%
1996 = +2%
1997 = +5%
1998 = +5%
1999 = +6%
2000 = +2%
2001 = +3%
2002 = +4%
2003 = +3%
2004 = +2%
2005 = +2%
2006 = +3%
2007 = +3%
2008 = +2%
2009 = +5%
2010 = +6%
2011 = +7%


Assim e contrariamente ao Goldman Sachs que recomendou recentemente aos seus marretas clientes o fecho das posições curtas, eu teria fechado as posições curtas na semana de 18 a 22 de Junho e estaria a reabri-las agora. Mas isso sou eu que não sou cliente do Goldman....

Por falar em "recomendações", tenho recebido algumas para "investir" na recente moda de obrigações de empresas do PSI-20. No entanto, a minha resposta tem sido sempre a mesma: NON, NEIN!  E recomendo algum cuidado ao "investir" nesses títulos pois como pagam menos nessas "ofertas" aos particulares do que aos institucionais, as ditas cujas mergulham logo quando chegam ao mercado secundário pelo que se não tiver a certeza de que pode esperar até fim do prazo, fique de fora dessa moda...


Ver também: Goldman Does It Again: Muppets Slaughtered

terça-feira, 26 de junho de 2012

Actualização do meu indicador avançado

Hoje vou publicar uma actualização do meu indicador macro-económico avançado, já com todos os dados não oficiais (ver "Um pequeno erro de meio trilião") relativos ao mês de Junho.

Depois de analisar estes dados mais recentes tudo aponta para uma contínua desaceleração da actividade económica global. A contribuir para isso estão principalmente 2 factores:
  1. A crise da zona Euro;
  2. A desalavancagem mais ou menos forçada das instituições governamentais, financeiras, não-financeiras e dos particulares.
Ninguém escapa a esse fenómeno da desalavancagem pois todos cometeram excessos que têm forçasamente de ser corrigidos. Os bancos centrais tentam suavizar os efeitos negativos dessa desalavancagem com as sucessivas operações de liquidez (QE's, LTRO's,...) mas não irão conseguir mais do que isso pois como diz o ditado: "Você pode levar um cavalo à água mas não o pode obrigar a beber".

Eis o gráfico do meu indicador macro-económico avançado:


Votos de uma excelente semana,

DS


quarta-feira, 20 de junho de 2012

Reacção da imprensa Alemã ao G-20

Os EUA são hipócritas quando dão palestras sobre a Europa (*).


As fotografias do encerramente da reunião do G-20 no México mostram os principais líderes mundiais a sorrir, demonstrando unidade. Mas os observadores Germânicos consideram que as fotos de família feliz tentam apenas desviar as atenções dos graves problemas que a economia mundial atravessa e toda a difamação que aconteceu durante a cimeira.

É mais outro jogo de "esperar para ver" para o Euro: os líderes mundiais esperam que os líderes do Euro - em particular a chanceler Alemã Angela Merkel - apresentem novas propostas para fortalecer a moeda comum. Embora haja muitos outros problemas económicos no mundo - incluindo a expansão sem fim à vista da dívida dos EUA e as barreiras comerciais que ainda têm de cair - os líderes do mundo industrializado e os principais países em desenvolvimento conseguiram concentrar-se quase exclusivamente à crise do Euro durante a reunião do G-20, no México.

Merkel esteve, mais uma vez, na berlinda na medida em que muitas nações a pressionaram no sentido de fazer mais pelo Euro num momento em que muitos contribuintes Alemães sentem que o seu país já fez demais.

Na quarta-feira, analistas e comentadores Alemães defenderam o país contra os críticos estrangeiros mas também argumentaram que pouco ou nenhum progresso foi atingido durante este G-20. Disseram também que este tipo de cimeiras não são favoráveis ​​ao debate político sério, algo que é extremamente necessário nos dias de hoje.

A centro-esquerda "Süddeutsche Zeitung" escreve:

"A crise do euro, que tem um grande potencial destructivo para a economia mundial, foi reduzida a um problema do tamanho de um soluço na declaração final da cimeira por uma razão simples: quando se trata de economia por si só, os Americanos, os Chineses, os Japoneses e os Brasileiros estão todos atolados nos seus próprios problemas. Isso cria uma situação em que um país é sempre o pecador e os outros só têm uma leve repreensão por seus actos."

"O G-20 é na verdade o grupo adequado para se falar abertamente sobre os principais problemas globais. Mas recentemente a cimeira tornou-se tão ritualizada que se parece menos com uma discussão séria e mais como uma sala de aula em que as crianças lêem os trabalhos de casa uns aos outros."

Já o diário Handelsblatt escreve:

"É um pouco hipócrita da parte dos Americanos e dos Britânicos, cujas montanhas de dívida chegaram a máximos nunca vistos, tentarem dar lições aos Europeus. Um número apenas é suficiente para revelar o quão má é essa táctica. Numa altura em que os défices orçamentais dos EUA e da Grã-Bretanha são cerca de 8 por cento, os membros da zona Euro quase que conseguiram trazer os seus déficits consolidados para a meta dos 3 por cento."

[O que os Alemães parecem não entender é que a táctica anglo-saxónica não é má de todo pois, até agora, tem funcionado muito bem: os EUA e a Grã-Bretanha têm pago taxas irrisórias para emitir montantes astronómicos de dívida enquanto que um número cada vez maior de países Europeus vêm a sua factura de juros subir dia a dia algo que, na minha opinião, é também fruto da ignorância da maior parte dos "investidores" em obrigações de taxa fixa...]

O "Frankfurter Allgemeine Zeitung", de centro-direita, escreve:

"Apesar de um monte de palavras dramáticas, os países do G-20 têm, por enquanto, adiado o resgate à economia global. Poucos dias antes da próxima cimeira Europeia, o grupo de países industrializados e nações em desenvolvimento têm de esperar impotentes para o que quer que seja que os Europeus irão trazer para cima da mesa para salvar o Euro."

"O G-20 só é forte enquanto houver vontade dos seus membros em trabalhar de forma cooperativa. Isso vale para os Estados Unidos, que têm resistido à pressão para resolver os seus problemas financeiros. E também vale para os Europeus que, no terceiro ano de sua crise de dívida, ainda não convenceram os mercados financeiros de que o Euro pode sobreviver no seu formato actual."

"As diferenças sobre o caminho para o crescimento - nos Estados Unidos é mais do lado da procura enquanto que na Europa é mais do lado da oferta - ressurgirão imediatamente se os Europeus, na visão dos Americanos, não apresentarem resultados rapidamente."


(*) - O que estiver entre chavetas são comentários meus.

DS

segunda-feira, 18 de junho de 2012

Entrevista a William Rhodes

William Rhodes, consultor financeiro com experiencia comprovada em várias missões a situações internacionais de crise financeira que vão desde a América do Sul, Brasil,  Argentina e Asia, veio recentemente a Portugal a convite do banco Big e cedeu uma entrevista à SIC notícias. É uma excelente entrevista de quem sabe do que está a falar e que, por isso, recomendo vivamente:



DS

sexta-feira, 15 de junho de 2012

Um "pequeno" erro de meio trilião

A reserva federal Americana divulgou ontem o relatório "flow of funds" que, nos últimos 2 anos, teria supostamente reflectido um contínuo aumento da liquidez nos balanços das empresas Americanas.

No entanto, no relatório divulgado ontem, a liquidez das empresas não-financeiras foi revista em baixa - segurem-se! - de 2.23 em Março para 1.72 triliões de dólares, uma pequena diferença de meio trilião. Para ser mais preciso - e porque isto dos triliões não é para nós - o erro de foi de 496.5 milhões de milhões de dólares!! É por estas e por outras que dados macro-económicos oficiais - American ou Europeus - não entram nos cálculos do meu indicador macro-económico avançado.

Mas um dos indicadores que faz parte desse indicador/modelo é o Indice de Confiança dos Consumidores da Universidade de Michigan cujo valor preliminiar saiu há pouco e fixou-se nos 74.1, bem abaixo dos 79.3 de Maio (gráfico cortesia da Bloomberg): 



Votos de um bom fim-de-semana,

DS

sábado, 9 de junho de 2012

All you zombies

Dedico esta música a todos os zombies que andam por aí sem saber muito o que fazer da "vida". Refiro-me aos ex-todos-poderosos tais como o BPN, BCP, BES, Banif, Bankia, las Cajas & Cia, RBS, Citibank, Bank of America, etc. A lista é tão longa que não sei se caberia numa só pagina...

quarta-feira, 30 de maio de 2012

Valorizações especiais (ou será espaciais?), versão Facebook

Tal como eu tinha avisado em Janeiro do ano passado (ver "Como funciona a caça ao pato (Facebook)"), valorizações excessivas acabam em lágrimas.

Eis os dados segundo a Reuters para o Facebook:




E para a Google:

A recente OPV do Facebook "valorizou" a empresa em mais de 100 mil milhões de dólares, ou seja:

  • 4.5 vezes mais do que o Google se compararmos as vendas TTM (estimadas para os próximos 12 meses);
  • 4.4 vezes mais do que o Google se compararmos os activos tangíveis;
  • 5.4 vezes mais do que o Google se compararmos os "cash flows" TTM (estimadas para os próximos 12 meses):

Cumprimentos,

DS

terça-feira, 29 de maio de 2012

Descobertas...

Esta era a publicidade do Bankia na edição do "The Economist" do fim-de-semana de 19 a 20 de Maio:

Pois não estiveram com meias medidas e, apenas 10 dias depois, já descobriram no que se podiam tornar: a maior falência de um banco Espanhol em toda a história e uma queda de 70% em apenas 2 anos, desde a OPV:

Para ajudar à festa, a agência de rating Americana Egan-Jones - que lidera actualmente o processo de downgrades - acabou de descer o rating de Espanha para B (de BB-)...

Cumprimentos,
DS

sexta-feira, 25 de maio de 2012

Catalunha pede ajuda ao governo central

"Não queremos saber como eles o farão, mas nós precisamos de fazer os pagamentos até final do mês. Qualquer economia não pode recuperar se não se pagarem as contas"

Esta afirmação é do presidente da Catalunha Artur Mas e foi proferida hoje, perante meios de informação estrangeiros, ao admitir que a Catalunha vai pedir ajuda financeira ao governo central porque está a ficar sem opções para refinanciar a dívida desde ano e para pagar contas (e salários)...

Nos últimos 2 anos a Catalunha colocou as obrigações "patriotas", por 4,5 a 5,0%, mas diz que a capacidade das pessoas da região para comprar mais títulos está no seu limite. Um quarto de todas as economias Catalãs já estão em títulos do "patriotas", disse ele.

A outra opção seria financiamento de curto prazo dos bancos mas a região de Valência, próximo da Catalunha, pagou recentemente 7 por cento para um empréstimo de 6 meses, um nível considerado insustentável.

Os pagamentos anuais de juros da Catalunha já duplicaram nos últimos 2 anos, para 2 bilhões de euros este ano.

Entretanto a negociação das acções do Bankia foi hoje suspensa pois é esperado um anúncio por parte da instituição sobre as condições do seu resgate, cujo custo tem vindo a aumentar diariamente....

Votos de um bom fim-de-semana,

DS







quarta-feira, 16 de maio de 2012

Dow 100000...

Depois de um merecido descanso, tinha de partilhar este vídeo da CNBC, cujo teor é simplesmente imperdível. Das duas uma, ou o fulano tem um humor muito apurado ou então não há palavras para tanta ignorância vindo da boca de um "profissional":



É óbvio que o Dow Jones vai aos 100000, nem que seja apenas por causa da inflação e dos resultados não distribuidos das suas cotadas. A verdadeira questão é quando chega lá (se daqui a 20, 30 ou mais anos) e, mais importante ainda, quando é que esse bull market começa pois aqueles que pensavam que já era em 2003 levaram uma grande abada em 2008 e os que pensam que começou em 2009 preparam-se provavelmente para levar outra abada... Como já referi aqui várias vezes, os bull markets não começam com valorizações (PERs) como as de 2009.

Por falar em profissionais, eis os resultados do último ano de alguns hedge funds (cortesia do Absolute Return + Alpha): agregando os resultados do último ano (até à passada 2ª feira), temos uma menos-valia de 50%. É caso para perguntar: os hedge funds fazem cobertura de risco contra mais-valias ou será que percebi mal o seu objectivo...?

Que razões poderá um investidor ter para investir, por exemplo, numa Crown Point Ventures Ltd que nos últimos 5 anos  - com o petróleo em alta - perdeu quase 8% do seu capital próprio? Sinceramente, eu prefiro ir ao casino Estoril "investir" a nota...

Votos de um boa viagem para sul, ;-)

DS

segunda-feira, 7 de maio de 2012

Especuladores já estão curtos desde o ano passado

No final do ano passado os grandes especuladores no S&P 500 foram invertendo as suas posições longas para curtas:


Como se pode ver no gráfico abaixo - que mostra, a azul, a posição líquida (longos - curtos) e, a vermelho, variação média das últimas 3 semanas (*) - a maior alteração de posições aconteceu entre a semana 25 de Outubro e 29 de Novembro de 2011, com uma subida de mais de 110% nas posições curtas...

(*) - Considerei a variação média das últimas 3 semanas pois retira a maior parte do ruído das variações semanais que, às vezes, podem ser algo voláteis.


Ver também:

Commitments Of Traders

sexta-feira, 4 de maio de 2012

NFP falham pela 2ª vez consecutiva

Os tão aguardados Non Farm Payrolls (NFP) sairam mais uma vez abaixo das expectivas: +115K para expectativas médias de 160K.

Tal como já referi anteriormente (ver "Provável Short Covering"), os tão badalados NFP não são um dado macro-económico mas nada mais do que uma adivinha por parte do BLS (Bureau of Labor Statistics). O BLS faz este exercício com base em modelos de ajustamentos sasonais e, ainda com mais relevância, de "Birth Death" (Nascimento e Morte de empresas), entre outros...

Na minha opinião, o ajustamento sasonal até faz sentido pois é sabido e relativamente conhecida e expectável a sasonalidsade do emprego.

Já o modelo "Birth Death" não faz qualquer sentido a não ser no mundo da magia-adivinhação-manipulação. Para se ter uma ideia das variações que este último modelo pode gerar no número final, nada melhor que este gráfico (cortesia do ZeroHedge):


Ou seja, relativamente a este mês de Abril, o "Birth Death" adicionou 206K "trabalhadores". Sem esta ficção, o número teria sido -91K. Penso que é este o número ao qual os mercados estarão a reagir (Dax cai 1.4%)...


Votos de um bom fim-de-semana,

DS