A OBSESSAO PELO CURTO PRAZO

Apesar de Warren Buffett não precisar de ser defendido, gostaria de partilhar esta fabulosa profecia de um tal de Doug Kass. Na altura, esse senhor dizia que as menos-valias potenciais para a Berkshire Hathaway eram de 16 mil milhões.

O que ele e a grande maioria em Wall Street não conseguem e, provavelmente, nunca irão conseguir perceber é que Warren Buffett está-se nas tintas para as oscilações de curto e até de médio prazo dos mercados. Para se proteger contra os ciclos negativos dos mercados accionistas, a Berkshire Hathaway tinha, em 30 de Setembro 2009, aproximadamente 27 mil milhões de dólares em liquidez. É essa liquidez que permite a Warren Buffett borrifar-se completamente para os mercados.

E contra factos não há argumentos: a Berkshire Hathaway ganhou em 2008, no ano da pior crise dos últimos 80 anos, 3.224 dólares por acção, ou seja, menos 62% do que em 2007, o ano da maior bolha imobiliária nos EUA.

Votos de uma excelente semana,

Dax Speculator

PORTUGAL SUCUMBE

Pois é, alguns meses depois dos avisos (ver "PONTAPE PARA A FRENTE PARA 113% DO PIB" E "QUEM TERÁ MAIS DORES DE CABEÇA?"), eis chegado o momento das escolhas difíceis, aquelas escolhas que irão de facto resolver o problema. O PSI-20 cai nesta altura mais do que 5% e "a procissão ainda vai no adro"...

Até agora pouco ou nada foi feito para reduzir o monstro (como lhe chamou uma vez Cavaco Silva) porque:

1. Não havia muita pressão externa;
2. Não existia motivação política;
3. Há um grande analfabetismo económico na política.

E em que consistem essas escolhas difíceis: consistem muito e simplesmente em reduzir a despesa pública a fim de reduzir progressivamente o endividamento público! Não há outra solução. Ponto final!

O que tem sido feito até agora é dar pontapés para a frente, adiando e até agravando o problema. Só que agora, o mercado da dívida está a forçar estes senhores a mexerem-se (gráfico cortesia da Bloomberg):

Felizmente para nós Portugueses e pelo que tenho lido e ouvido, o Dr. Teixeira dos Santos já estará a delinear uma dessas escolhas difíceis porque se estivéssemos à espera de alguma dessas soluções da parte do sr. José Sócrates, estávamos mesmo feitos ao bife...

Votos de um bom fim-de-semana,

Dax Speculator

O GDP FOI NACIONALIZADO

Ficamos hoje a "saber" a 1ª estimativa sobre a evolução do GDP (PIB) Americano relativamente ao 4º trimestre: 5.7%.

Se fizermos uma extrapolação baseando-nos no que se passou com a 1ª estimativa do PIB do 3º trimestre (que foi dos 3.5% para os actuais 2.2%, ou seja, uma revisão em baixa na ordem dos 38%), podemos estimar que o verdadeiro n.º andará entre os 3.3% e 3.7%. De qualquer forma, este é apenas um crescimento estatístico pois os 3º e 4º trimestres de 2008 foram tão maus que é perfeitamente natural e expectável que os crescimentos dos 3º e 4º trimestres de 2009 sejam na ordem dos 2 a 3%. Exemplificando, se produzimos 1000 USD em 2007, apenas 900 em 2008 e 945 em 2009 teríamos um crescimento de 5% do PIB em 2009 relativamente a 2008 mas, vendo as coisas com olhos de ver, passados 2 anos ainda estaríamos com uma queda de 5.5%.

Resumidamente, este é um crescimento que se deve principalmente a 2 factores:

1. Governo;
2. Estatística.

Finalmente, queria falar um pouco da Grécia e do que isso pode representar para Portugal. Eis a evolução da taxa de juro das obrigações a 10 anos do governo Grego de médio e longo prazo (cortesia da Bloomberg):

A taxa de juro é actualmente superior ao pico de Janeiro 2009 (6.2%) e demonstra, desde 2005, uma tendência de subida consistente, bem definida e incontestável. A realidade que a Grécia enfrenta actualmente traduz-se num agravamento de 100% nos seus custos de financiamento em pouco mais de 4 anos, ou seja, o dobro!

A situação para o governo Português não é, para já, tão grave mas se nada for feito irá certamente piorar pois, sem um claro plano para reduzir a despesa pública e/ou aumentar a receita, os investidores irão certamente pedir um retorno superior aos actuais 4.3%...

Um bom fim-de-semana,

Dax Speculator

GAME OVER

Na semana passada o S&P 500 limpou 7 semanas inteiras de ganhos. Eis o gráfico semanal (cortesia do MarketWatch), no qual é fácil perceber a força brutal das vendas:

Os bulls ficaram boqueabertos pois, na opinião deles, não há razões para pessimismos, etc... Mas o mercado foi peremptório na sua mensagem: GAME OVER!

Pelas próprias palavras do presidente Barack Obama, acabou-se o "business as usual" pois vem aí a Volcker Rule e que irá certamente originar uma nova lei do tipo Glass-Steagall... Confesso que Obama me surpreendeu e muito!

Por falar em "business as usual", esta semana irei estar em terras Saxónicas onde a especulação ainda é o prato forte mas que poderá estar ameaçada pois, como já tive oportunidade de referir aqui no blog, os EUA são líderes e o que eles fizerem é logo imitado por todo o bloco Anglo-Saxónico e, de seguida, pelos Europeus...

Votos de uma excelente semana,

Dax Speculator

OBAMA PARTE A LOIÇA

Segundo a imprensa Americana, Barack Obama deu finalmente ouvidos a Paul Volcker (ver "O JOGO DO DA E TIRA") e vai restringir e/ou limitar o investimento e sobretudo a especulação por parte dos bancos Americanos.

Eis algumas das afirmações do Presidente Obama:

"A minha vontade de reformar o sistema só saiu reforçada quando vi um retorno a velhas práticas em algumas das empresas que têm vindo a combater esta reforma e quando vejo lucros recordes em algumas destas empresas que, entretanto, alegam que não podem emprestar mais às pequenas empresas, não podem manter as taxas dos cartões de crédito baixas e não podem restituir aos contribuintes a ajuda que estes lhes emprestaram (TARP). É exactamente este tipo de irresponsabilidade que torna claro que esta reforma é necessária."

Esta reforma poderá exigir que os grandes bancos vendam os seus fundos de "hedging", os seus investimentos em "Private Equity" e as suas unidades de investimento proprietário para que eles possam continuar a funcionar como bancos comerciais.

A proposta foi apoiada pelo ex-presidente da FED, Paul Volcker, que preside actualmente ao painel consultivo de Obama em matérias económicas. Volcker tem defendido o restabelecimento, por parte dos legisladores, do estatuto Glass-Steagall, aprovado em 1933, e que proibia um banco comercial (com depositantes) de excercer quaisquer actividades de investimento e especulação.

Cumprimentos,

Dax Speculator

WARREN BUFFETT NA CNBC

Warren Buffett cedeu mais uma entrevista à CNBC onde fala, entre outras coisas,  do próximo stock split das acções da Berkshire Hathaway (Classe B), dos últimos resultados do Wells Fargo e da recente taxa sobre os bancos (ver "O JOGO DO DA E TIRA"). Eis o vídeo:



Cumprimentos,

Dax Speculator

JEREMY GRANTHAM: CHINA, A GRANDE DECEPÇAO?

Daqui a alguns anos, a China será provavelmente uma grande decepção. Um grupo de pessoas que eram, há alguns anos, comunistas em todos os aspectos está a tentar conduzir o maior país do mundo a taxas de crescimento das mais elevadas na história.

Eles estão a fazer colossais empréstimos, talvez mal avaliados. Eles têm tido muita sorte. Provavelmente, eles não são tão bons quanto parecem ser.

Acho que há uma bolha a nascer nos mercados emergentes. Durante os próximos três a cinco anos, os mercados emergentes deverão vender a um belo PER por causa das suas maiores taxas de crescimento do PIB.

Cumprimentos,

Dax Speculator

COMERCIAIS NAO VAO EM CONVERSAS

Apesar dos média estarem constantemente a querer passar a ideia de que a actual recuperação económica é robusta e não apenas estatística, os Comerciais (*) que actuam nos futuros do S&P 500 e do Nasdaq 100 não vão em conversas de treta e continuam maioritariamente curtos.

Para começar, vejamos as posições líquidas dos Comerciais no S&P 500, o índice mais representativo da economia Americana. Actualmente a posição líquida relativamente ao Open Interest é de -14%:

No Nasdaq 100, a situação é ainda mais bearish, com uma posição líquida relativamente ao Open Interest de -38%:

(*) - Os Comerciais são entidades que têm interesse comercial no activo negociado. Por exemplo, os Comerciais que actuam nos futuros do petróleo serão empresas petrolíferas interessadas em assegurar um preço mínimo de venda e, por isso, vendem contratos de futuros sobre o petróleo.

Votos de uma excelente semana,

Dax Speculator

O JOGO DO DA E TIRA

Depois do jogo das revisões em baixa (ver "O JOGO DAS REVISOES EM BAIXA"), o governo dos EUA propõe-nos agora outro jogo: o dá e tira.

Segundo uma notícia da Bloomberg, a fantástica (*) equipa de Barack Obama pretende cobrar ao sector financeiro até 120 mil milhões de dólares para compensar as perdas do programa TARP (Troubled Asset Relief Program) e reduzir o défice da balança corrente.

(*) - Obama não percebe nada de economia e, por isso, tem uma equipa a fazer a política económica por ele. O problema dessa equipa é que, aparentemente, prescidiram dos 2 melhores - Warren Buffett e Paul Volcker - pelo que as decisões têm saido um bocado estranhas nos últimos tempos...

Votos de uma excelente semana e cuidado com as aparências,

Dax Speculator