quarta-feira, 30 de maio de 2012

Valorizações especiais (ou será espaciais?), versão Facebook

Tal como eu tinha avisado em Janeiro do ano passado (ver "Como funciona a caça ao pato (Facebook)"), valorizações excessivas acabam em lágrimas.

Eis os dados segundo a Reuters para o Facebook:




E para a Google:

A recente OPV do Facebook "valorizou" a empresa em mais de 100 mil milhões de dólares, ou seja:

  • 4.5 vezes mais do que o Google se compararmos as vendas TTM (estimadas para os próximos 12 meses);
  • 4.4 vezes mais do que o Google se compararmos os activos tangíveis;
  • 5.4 vezes mais do que o Google se compararmos os "cash flows" TTM (estimadas para os próximos 12 meses):

Cumprimentos,

DS

terça-feira, 29 de maio de 2012

Descobertas...

Esta era a publicidade do Bankia na edição do "The Economist" do fim-de-semana de 19 a 20 de Maio:

Pois não estiveram com meias medidas e, apenas 10 dias depois, já descobriram no que se podiam tornar: a maior falência de um banco Espanhol em toda a história e uma queda de 70% em apenas 2 anos, desde a OPV:

Para ajudar à festa, a agência de rating Americana Egan-Jones - que lidera actualmente o processo de downgrades - acabou de descer o rating de Espanha para B (de BB-)...

Cumprimentos,
DS

sexta-feira, 25 de maio de 2012

Catalunha pede ajuda ao governo central

"Não queremos saber como eles o farão, mas nós precisamos de fazer os pagamentos até final do mês. Qualquer economia não pode recuperar se não se pagarem as contas"

Esta afirmação é do presidente da Catalunha Artur Mas e foi proferida hoje, perante meios de informação estrangeiros, ao admitir que a Catalunha vai pedir ajuda financeira ao governo central porque está a ficar sem opções para refinanciar a dívida desde ano e para pagar contas (e salários)...

Nos últimos 2 anos a Catalunha colocou as obrigações "patriotas", por 4,5 a 5,0%, mas diz que a capacidade das pessoas da região para comprar mais títulos está no seu limite. Um quarto de todas as economias Catalãs já estão em títulos do "patriotas", disse ele.

A outra opção seria financiamento de curto prazo dos bancos mas a região de Valência, próximo da Catalunha, pagou recentemente 7 por cento para um empréstimo de 6 meses, um nível considerado insustentável.

Os pagamentos anuais de juros da Catalunha já duplicaram nos últimos 2 anos, para 2 bilhões de euros este ano.

Entretanto a negociação das acções do Bankia foi hoje suspensa pois é esperado um anúncio por parte da instituição sobre as condições do seu resgate, cujo custo tem vindo a aumentar diariamente....

Votos de um bom fim-de-semana,

DS







quarta-feira, 16 de maio de 2012

Dow 100000...

Depois de um merecido descanso, tinha de partilhar este vídeo da CNBC, cujo teor é simplesmente imperdível. Das duas uma, ou o fulano tem um humor muito apurado ou então não há palavras para tanta ignorância vindo da boca de um "profissional":



É óbvio que o Dow Jones vai aos 100000, nem que seja apenas por causa da inflação e dos resultados não distribuidos das suas cotadas. A verdadeira questão é quando chega lá (se daqui a 20, 30 ou mais anos) e, mais importante ainda, quando é que esse bull market começa pois aqueles que pensavam que já era em 2003 levaram uma grande abada em 2008 e os que pensam que começou em 2009 preparam-se provavelmente para levar outra abada... Como já referi aqui várias vezes, os bull markets não começam com valorizações (PERs) como as de 2009.

Por falar em profissionais, eis os resultados do último ano de alguns hedge funds (cortesia do Absolute Return + Alpha): agregando os resultados do último ano (até à passada 2ª feira), temos uma menos-valia de 50%. É caso para perguntar: os hedge funds fazem cobertura de risco contra mais-valias ou será que percebi mal o seu objectivo...?

Que razões poderá um investidor ter para investir, por exemplo, numa Crown Point Ventures Ltd que nos últimos 5 anos  - com o petróleo em alta - perdeu quase 8% do seu capital próprio? Sinceramente, eu prefiro ir ao casino Estoril "investir" a nota...

Votos de um boa viagem para sul, ;-)

DS

segunda-feira, 7 de maio de 2012

Especuladores já estão curtos desde o ano passado

No final do ano passado os grandes especuladores no S&P 500 foram invertendo as suas posições longas para curtas:


Como se pode ver no gráfico abaixo - que mostra, a azul, a posição líquida (longos - curtos) e, a vermelho, variação média das últimas 3 semanas (*) - a maior alteração de posições aconteceu entre a semana 25 de Outubro e 29 de Novembro de 2011, com uma subida de mais de 110% nas posições curtas...

(*) - Considerei a variação média das últimas 3 semanas pois retira a maior parte do ruído das variações semanais que, às vezes, podem ser algo voláteis.


Ver também:

Commitments Of Traders

sexta-feira, 4 de maio de 2012

NFP falham pela 2ª vez consecutiva

Os tão aguardados Non Farm Payrolls (NFP) sairam mais uma vez abaixo das expectivas: +115K para expectativas médias de 160K.

Tal como já referi anteriormente (ver "Provável Short Covering"), os tão badalados NFP não são um dado macro-económico mas nada mais do que uma adivinha por parte do BLS (Bureau of Labor Statistics). O BLS faz este exercício com base em modelos de ajustamentos sasonais e, ainda com mais relevância, de "Birth Death" (Nascimento e Morte de empresas), entre outros...

Na minha opinião, o ajustamento sasonal até faz sentido pois é sabido e relativamente conhecida e expectável a sasonalidsade do emprego.

Já o modelo "Birth Death" não faz qualquer sentido a não ser no mundo da magia-adivinhação-manipulação. Para se ter uma ideia das variações que este último modelo pode gerar no número final, nada melhor que este gráfico (cortesia do ZeroHedge):


Ou seja, relativamente a este mês de Abril, o "Birth Death" adicionou 206K "trabalhadores". Sem esta ficção, o número teria sido -91K. Penso que é este o número ao qual os mercados estarão a reagir (Dax cai 1.4%)...


Votos de um bom fim-de-semana,

DS

quinta-feira, 3 de maio de 2012

FT kaput

Os Ingleses (*) do Financial Times terão sido pirateados pelo "Anonymous"? Se não foram, parece:



(*) - Que se consideram muitas vezes melhores do que os outros...

Pingo Doce

A esquerda parece estar revoltada com a campanha do 50% de desconto por parte da Jerónimo Martins nos seus supermercados Pingo Doce no passado dia 1 de Maio.

As criticas vão desde acusarem o Pingo Doce de "obrigar" os seus trabalhadores a trabalhar no dia 1 de Maio; a "forçarem" os fornecedores a assumirem uma parte daquele desconto por posição contratual dominante ou de "violarem" a lei da concorrência via "dumping" (vendas de produtos com prejuízo)...

Vou responder categoricamente a essas críticas:

  1. Os trabalhadores do comércio sabem há muito que podem ter de trabalhar no dia 1 de Maio assim como noutros feriados e aos Domingos. Só agora é que a esquerda se apercebeu disso ou acham que as grandes superfícies estão em autopiloto nessas dias?
  2. Seria bom que se decidissem: ou é "dumping" ou é abuso de força dominante, as 2 coisas é que não pode ser pois se é "dumping" é porque não houve abuso de força dominante e se houve abuso de força dominante então não é "dumping"...
De qualquer forma, a esquerda está mais preocupada com as centenas de trabalhadores e as dezenas de fornecdedores do Pingo Doce do que com o poder de compra dos milhares de Portugueses que aderiram em massa à iniciativa....

Cumprimentos,

DS 

quarta-feira, 2 de maio de 2012

O que dizem os "génios"..

Sem grandes demoras e apenas com alguns comentários da minha parte pois considero não valer a pena perder muito tempo a ouvir/ler estes "génios" em economia:Ç

* O governador da Fed Evans vê 2.5%, possivelmente 3% de crescimento nos próximos 18 meses;

Comentário: ou seja, 1.7 a 2%/ano.

* Evans diz "Eu gostaria de ter mais acomodação";

Comentário: excelente ideia! quem sabe uma taxa de juro de referência de -1% funcione...?

* Evans diz que as suas simulações econométricas não apontam para uma inflação mais elevada se houver mais acomodação na política monetária.

Comentário: estou curioso para saber o que viram essas simulações em 2007...?


* O governador da Fed Lockhart está reticente em premir  o gatilho em qualquer tipo de nova acção por parte da Fed;

Comentário: parece que ainda há quem não use apenas a língua para pensar na Fed...

* Lockhart: "Não há muito mais que possa ser feito para estimular a procura de empréstimos";

Comentário: quando não podemos influenciar directamente a variável mais relevante - a procura - é sensato tirar este tipo de conclusões...

* Lockhart: "Não mudei as minhas previsões sobre a economia dos EUA";

Comentário: se calhar devias pois a 1º estimativa para o PIB Americano foi muito decepcionante e a última vez que tivemos uma queda deste tipo (-2.1%) no investimento fixo não residential foi no 2º trimestre de 2008...


* O governador da Fed Williams vê "crescimento moderado" para economia dos EUA;

* Williams: "Taxas do Fed baixo estão ajudando os consumidores"

Comentário: a sério? é que não se nota muito...



E agora as melhores pérolas por parte do "génio dos génios":

* O ex presidente da Fed Alan Greenspan diz que "acções estão muito baratas";

Comentário: Estão? Então compra-as mas se não te importas eu vou esperar mais um bocado...

* Greenspan diz que política de taxas baixas da Fed não foi combustível para o "boom" imobiliário;

Comentário: claro que não, foi apenas coincidência ter sido exactamente no mesmo período...

* Greenspan diz que redução das taxas em 2003 era coisa certa a fazer.

Comentário: claro que era pois "chutar o cântaro pela rua abaixo" já era a estratégia na altura...


Finalmente, para justificar um pouco o meu último comentário às afirmações de Lockhart, aqui fica o meu último gráfico com um agregado de indicadores macro-económicos avançados contra o S&P 500:




Votos de uma excelente semana,

DS