sexta-feira, 29 de janeiro de 2010

O GDP foi nacionalizado

Ficamos hoje a "saber" a 1ª estimativa sobre a evolução do GDP (PIB) Americano relativamente ao 4º trimestre: 5.7%.

Se fizermos uma extrapolação baseando-nos no que se passou com a 1ª estimativa do PIB do 3º trimestre (que foi dos 3.5% para os actuais 2.2%, ou seja, uma revisão em baixa na ordem dos 38%), podemos estimar que o verdadeiro n.º andará entre os 3.3% e 3.7%. De qualquer forma, este é apenas um crescimento estatístico pois os 3º e 4º trimestres de 2008 foram tão maus que é perfeitamente natural e expectável que os crescimentos dos 3º e 4º trimestres de 2009 sejam na ordem dos 2 a 3%. Exemplificando, se produzimos 1000 USD em 2007, apenas 900 em 2008 e 945 em 2009 teríamos um crescimento de 5% do PIB em 2009 relativamente a 2008 mas, vendo as coisas com olhos de ver, passados 2 anos ainda estaríamos com uma queda de 5.5%.

Resumidamente, este é um crescimento que se deve principalmente a 2 factores:

  1. Governo;
  2. Estatística.

Finalmente, queria falar um pouco da Grécia e do que isso pode representar para Portugal. Eis a evolução da taxa de juro das obrigações a 10 anos do governo Grego de médio e longo prazo (cortesia da Bloomberg):



A taxa de juro é actualmente superior ao pico de Janeiro 2009 (6.2%) e demonstra, desde 2005, uma tendência de subida consistente, bem definida e incontestável. A realidade que a Grécia enfrenta actualmente traduz-se num agravamento de 100% nos seus custos de financiamento em pouco mais de 4 anos, ou seja, o dobro!

A situação para o governo Português não é, para já, tão grave mas se nada for feito irá certamente piorar pois, sem um claro plano para reduzir a despesa pública e/ou aumentar a receita, os investidores irão certamente pedir um retorno superior aos actuais 4.3%...

Um bom fim-de-semana,

Dax Speculator

segunda-feira, 25 de janeiro de 2010

Game Over

Na semana passada o S&P 500 limpou 7 semanas inteiras de ganhos. Eis o gráfico semanal (cortesia do MarketWatch), no qual é fácil perceber a força brutal das vendas:


Os bulls ficaram boqueabertos pois, na opinião deles, não há razões para pessimismos, etc... Mas o mercado foi peremptório na sua mensagem: GAME OVER!

Pelas próprias palavras do presidente Barack Obama, acabou-se o "business as usual" pois vem aí a Volcker Rule e que irá certamente originar uma nova lei do tipo Glass-Steagall... Confesso que Obama me surpreendeu e muito!

Por falar em "business as usual", esta semana irei estar em terras Saxónicas onde a especulação ainda é o prato forte mas que poderá estar ameaçada pois, como já tive oportunidade de referir aqui no blog, os EUA são líderes e o que eles fizerem é logo imitado por todo o bloco Anglo-Saxónico e, de seguida, pelos Europeus...

Votos de uma excelente semana,

Dax Speculator

sexta-feira, 22 de janeiro de 2010

Obama parte a loiça

Segundo a imprensa Americana, Barack Obama deu finalmente ouvidos a Paul Volcker (ver "O JOGO DO DA E TIRA") e vai restringir e/ou limitar o investimento e sobretudo a especulação por parte dos bancos Americanos.

Eis algumas das afirmações do Presidente Obama:

"A minha vontade de reformar o sistema só saiu reforçada quando vi um retorno a velhas práticas em algumas das empresas que têm vindo a combater esta reforma e quando vejo lucros recordes em algumas destas empresas que, entretanto, alegam que não podem emprestar mais às pequenas empresas, não podem manter as taxas dos cartões de crédito baixas e não podem restituir aos contribuintes a ajuda que estes lhes emprestaram (TARP). É exactamente este tipo de irresponsabilidade que torna claro que esta reforma é necessária."

Esta reforma poderá exigir que os grandes bancos vendam os seus fundos de "hedging", os seus investimentos em "Private Equity" e as suas unidades de investimento proprietário para que eles possam continuar a funcionar como bancos comerciais.

A proposta foi apoiada pelo ex-presidente da FED, Paul Volcker, que preside actualmente ao painel consultivo de Obama em matérias económicas. Volcker tem defendido o restabelecimento, por parte dos legisladores, do estatuto Glass-Steagall, aprovado em 1933, e que proibia um banco comercial (com depositantes) de excercer quaisquer actividades de investimento e especulação.

Cumprimentos,

Dax Speculator

quinta-feira, 21 de janeiro de 2010

Warren Buffett na CNBC

Warren Buffett cedeu mais uma entrevista à CNBC onde fala, entre outras coisas, do próximo stock split das acções da Berkshire Hathaway (Classe B), dos últimos resultados do Wells Fargo e da recente taxa sobre os bancos (ver "O JOGO DO DA E TIRA"). Eis o vídeo:



Cumprimentos,

Dax Speculator

quarta-feira, 20 de janeiro de 2010

Jeremy Grantham: China, a grande decepção?

Daqui a alguns anos, a China será provavelmente uma grande decepção. Um grupo de pessoas que eram, há alguns anos, comunistas em todos os aspectos está a tentar conduzir o maior país do mundo a taxas de crescimento das mais elevadas na história.

Eles estão a fazer colossais empréstimos, talvez mal avaliados. Eles têm tido muita sorte. Provavelmente, eles não são tão bons quanto parecem ser.

Acho que há uma bolha a nascer nos mercados emergentes. Durante os próximos três a cinco anos, os mercados emergentes deverão vender a um belo PER por causa das suas maiores taxas de crescimento do PIB.

Cumprimentos,

Dax Speculator

segunda-feira, 18 de janeiro de 2010

Comerciais não vão em conversas

Apesar dos média estarem constantemente a querer passar a ideia de que a actual recuperação económica é robusta e não apenas estatística, os Comerciais (*) que actuam nos futuros do S&P 500 e do Nasdaq 100 não vão em conversas de treta e continuam maioritariamente curtos.

Para começar, vejamos as posições líquidas dos Comerciais no S&P 500, o índice mais representativo da economia Americana. Actualmente a posição líquida relativamente ao Open Interest é de -14%:



No Nasdaq 100, a situação é ainda mais bearish, com uma posição líquida relativamente ao Open Interest de -38%:



(*) - Os Comerciais são entidades que têm interesse comercial no activo negociado. Por exemplo, os Comerciais que actuam nos futuros do petróleo serão empresas petrolíferas interessadas em assegurar um preço mínimo de venda e, por isso, vendem contratos de futuros sobre o petróleo.

Votos de uma excelente semana,

Dax Speculator

terça-feira, 12 de janeiro de 2010

O jogo do dá e tira

Depois do jogo das revisões em baixa (ver "O JOGO DAS REVISOES EM BAIXA"), o governo dos EUA propõe-nos agora outro jogo: o dá e tira.

Segundo uma notícia da Bloomberg, a fantástica (*) equipa de Barack Obama pretende cobrar ao sector financeiro até 120 mil milhões de dólares para compensar as perdas do programa TARP (Troubled Asset Relief Program) e reduzir o défice da balança corrente.

(*) - Obama não percebe nada de economia e, por isso, tem uma equipa a fazer a política económica por ele. O problema dessa equipa é que, aparentemente, prescidiram dos 2 melhores - Warren Buffett e Paul Volcker - pelo que as decisões têm saido um bocado estranhas nos últimos tempos...

Votos de uma excelente semana e cuidado com as aparências,

Dax Speculator

sexta-feira, 8 de janeiro de 2010

Bill Gross: os mercados podem sofrer...

Bill Gross, director da firma global de investimentos PIMCO (Pacific Investment Management COmpany), diz no seu último boletim informativo que os mercados podem sofrer da ausência dos quase 2 triliões de dólares governamentais de 2009. De todo o artigo, destaco os seguintes parágrafos:

"Se 2008 foi o ano da crise financeira e 2009 o ano de cura através de pacotes de estímulo monetário e fiscal, em seguida, parece provável que 2010 seja o ano das estratégias de "saída", durante o qual os investidores devem considerar os fundamentais das economias e dos mercados de activos que em breve descontarão um mundo menos dominado pelo sector público. Se, em 2009, a PIMCO recomendou dar um aperto de mãos a todos os governos, agora ponderamos "a que governo" e advertimos que o dia das emissões de cheques sem preocupações levando à emissão de mais dívida, sem consequências no que diz respeito aos limites e às taxa de juro podem ter os dias contados para a maior parte destes países."

"Além disso, se as estratégias de saída decorrerem conforme planeado, os mercados de activos Americanos e do Reino Unido podem sofrer da ausência dos perto de 2 triliões de dólares em cheques do governo, passados em 2009. Parece não ser coincidência que as acções, títulos de dívida de alto rendimento e outros activos de risco têm prosperado desde o início de Março assim como esse "sumo" estava a ser espremido para dentro dos mercados financeiros."

Quem quiser ler o boletim na íntegra (em Inglês), basta aceder aqui...

Um bom fim-de-semana,

Dax Speculator

quinta-feira, 7 de janeiro de 2010

O melhor vídeo de 2009

É claramente este do ABC News. O vídeo, filmado numa sessão fotográfica do G8 em Julho do ano passado, iliba Barack Obama de uma fotografia maliciosa que andava a circular na internet (a foto aparece também no vídeo). Já Sarkozy não se safa...



Cumprimentos,

Dax Speculator

Nonfarm payrolls

Amanhã teremos os dados no relatório "Nonfarm Payrolls", ou seja, os dados relativamente ao emprego não agrícola dos EUA. Apesar de o emprego ser um indicador atrasado, este é o dado que considero mais importante e consistente sobre a situação do mercado de trabalho.

E o que importa observar neste dado? A tendência. Porquê? Porque só a tendência nos pode dizer se as coisas estão a melhorar ou a piorar porque melhorias temporárias são totalmente irrelevantes num dado volátil como este.

Vou agora mostrar 2 gráficos, o 1º ilustra a variação anual dos ganhos/hora e o 2º a taxa de desemprego (da autoria do site Briefing):



Estes 2 gráficos são claros: apesar de a situação do emprego ter melhorado um pouco, não houve ainda uma inversão na tendência de queda da variação anual dos ganhos/hora e isso também não aconteceu ainda na tendência de subida da taxa de desemprego.

Finalmente, deixo um pequeno repto: observem, nos gráficos, quando é que começou o grande sucker rally 2003-2007...  

Dax Speculator

terça-feira, 5 de janeiro de 2010

De volta aos mercados

Após umas merecidas férias de inverno, estou de volta ao trabalho e especificamente à análise dos mercados.

Publicidade à parte, a Bélgica tem das melhores cervejas do mundo e foi uma das coisas que tive o prazer de apreciar por lá. A fotografia abaixo é um exemplar da cerveja branca que eles têm por lá e que é produzida pela Anheuser-Busch InBev N.V:


Outra das maravilhas a não perder em Bruxelas é a Grand Plaza e o seu maravilhoso Hôtel de Ville (câmara) e também o museu Real:







Votos de um excelente 2010,

Dax Speculator