quarta-feira, 30 de março de 2011

Querida Irlanda, daqui fala Portugal...

Muito obrigado pela vossa carta e respectivos conselhos. De facto não nos conhecemos muito bem e temos até algumas diferenças culturais. Vocês vivem quase sempre no meio do nevoeiro, nós temos bastante sol; vocês falam como se tivessem algo muito quente na boca, nós falamos muito da vida alheia; vocês bebem whisky, nós preferimos o vinho...

Mas para além dessas diferenças culturais também temos um diferente tipo de crise: vocês compraram casas como se não houvesse amanhã, nós não; antes da crise, a vossa economia funcionava bastante bem, a nossa já estava doente muito antes disso, desde o início do século. Já os vossos políticos parecem ser exactamente iguais aos nossos: são muito bons a falar e prometer mas muito maus a fazer e cumprir.

Agora, se me permitirem, irei dar-vos também alguns pequenos conselhos. Acreditem que não há boas soluções para os vossos problemas pois foram demasiado longe no endividamento. Restam-vos apenas más soluções, sendo umas menos más que outras. O que vocês podem fazer agora é forçar os vossos credores a assumirem algumas perdas. E para isso precisam de recomprar a vossa dívida nos mercados, a desconto claro. O problema é arranjarem a nota para isso. Se tiverem boas empresas para privatizar, essa será uma forma de conseguirem fazer isso. Mas não percam tempo a tentarem despachar os vossos BPN's e as vossas TAP's e RTP's pois essas ninguém as quer... Também poderão tentar vender algum património imobiliário.

Cordial abraço,

Portugal.

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terça-feira, 29 de março de 2011

Alan e Ben

Frederic Bastiat disse, no século XIX, que "há apenas uma diferença entre um mau e um bom economista: o mau economista restringe-se aos efeitos visíveis; o bom economista tem em linha de conta ambos os efeitos visíveis e aqueles que têm de ser previstos... O mau economista persegue um pequeno bem no presente que será seguido por um grande mal no futuro; o bom economista persegue um grande bem para o futuro arriscando um pequeno mal no presente."

Esta é, sem dúvida, a melhor definição de economista que conheço. E assim sendo, deixo-vos duas perguntas para reflexão:

  1. Alan Greenspan e o seu seguidor Ben Bernanke são bons ou maus economistas?
  2. O que pensam que vem aí, o grande bem ou o grande mal?

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Caro Portugal, daqui fala a Irlanda...

Eis uma carta bem original do "Sunday Independent" para Portugal:

"Caro Portugal, daqui fala a Irlanda. Eu sei que nós não conhecemos muito bem, embora eu ouça dizer que alguns dos nossos construtores estão lá em baixo convosco a lutar contra a recessão.

Eles poderão lá estar por algum tempo. Enfim, eu não me quero intrometer mas andei a ler sobre vocês nos jornais e parece-me ser capaz de poder vos oferecer um pouco de aconselhamento sobre onde vocês estão e o que está para vir. Qual é a diferença entre Portugal e a Irlanda? Cinco cartas e seis meses.

Enfim, percebo que vocês estão agora sob pressão para aceitar um resgate mas os políticos dizem estar determinados a não aceitá-lo. Será, dizem, só por cima dos seus cadáveres. Na minha experiência, isso significa que vocês irão receber ajuda em breve, provavelmente num domingo. Primeiro deixe-me dar-vos uma dica sobre as nuances do idioma Inglês. Dado que o Inglês é a vossa 2ª língua, vocês poderão pensar que as palavras "resgate" e "ajuda" significam que receberão ajuda dos nossos irmãos europeus para saírem das vossas actuais dificuldades. O Inglês é a nossa 1ª língua e era isso que nós pensávamos que as palavras resgate e ajuda significavam. No entanto permitam-me avisar-vos que esta ajuda, que será inevitavelmente forçada, não só não irá resolver os vossos problemas, como ainda irá realmente transferi-los para as gerações vindouras.

Para isso, eles esperaram gratidão da vossa parte. Se vocês quiserem procurar o Português correcto para a palavra "bailout", eu sugeriria que procure no seu dicionário Inglês-Português por palavras como: "money lending", "usury", "subprime mortgage", "rip-off". Assim terão uma tradução mais exacta do que vos vai acontecer.

Vejo também que vão mudar de governo nos próximos 2 meses. Vocês vão me perdoar mas, sobre isso, permitam-me um pequeno sorriso. De qualquer forma, apreciem o cheiro de tinta fresca por um tempo.

Nós também tivemos um novo Governo e foi divertido durante algumas semanas. O novo governo virá em plena mas pequena euforia por parte do povo. O novo governo terá feito todos os tipos de promessas durante a campanha eleitoral sobre, entre outras coisas, forçar os detentores de obrigações a assumir algumas perdas. Entretanto, a UE sorrirá e continuará a fazer de conta que se importa...

Quando o governo tomará posse, irá para a Europa e tentará algumas jogadas. Vocês poderão até ganhar alguns jogos desportivos contra alguns dos vossos adversários, sejam lá quem forem, e poderão até atrair algumas visitas de dignitários estrangeiros, tais como o Papa. Sentir-se-há um verdadeiro bem-estar no ar enquanto todos se refugiam durante algum tempo em ilusões.

Aproveitem tudo isso enquanto podem Portugal. Porque a realidade estará à espera e irá invadir-vos novamente quando todo o divertimento acabar. O lado positivo disso tudo é que o preço de um jogo de golfe tornou-se muito competitivo aqui. Esperemos que o mesmo acontece aí e estamos ansiosos para ir visitar-vos.

Com amor, Irlanda.

Sunday Independent"

Quem quiser ler a versão original, clique aqui.

segunda-feira, 28 de março de 2011

Topo nos indicadores avançados?

Três dos quatro indicadores avançados que considero mais relevantes, o Alemão ZEW Indicator of Economic Sentiment (ZEW) e os Americanos Weekly Leading Index (WLI) e Durable Goods Orders (DGO), estão muito provavelmente a formar um topo.

O 4ª nem são os Building Permits (BP) que nem sequer conseguiu fazer uma recuperação significativa. O ZEW e o WLI estão possivelmente a fazer um lower high (máximo menor), ao passo que os DGO talvez um duplo topo:






Escusado será dizer que isto não augura nada de bom para os mercados accionistas e que, por isso e no que diz respeito a posições longas, todo o cuidado é pouco. Se mesmo assim quiserem comprar acções, acima de tudo prestem muita atenção ao preço que pagam por estas pois já há muitas acções que descontam um ambiente macro-económico quase perfeito, algo que será muito difícil de atingir numa era pós QE's, já no próximo mês de Junho...

Projecto de Paulo Futre

As eleições do Sporting deste fim-de-semana foram particularmente agitadas. No entanto, o destaque vai para a apresentação do projecto do ex-jogador Paulo Futre que pertencia à lista do candidato Dias Ferreira:



E também vale a pena ver o projecto de Paulo Futre segundo Rui Unas:



Votos de uma semana hilariante,

Dax Speculator

sexta-feira, 25 de março de 2011

Mais umas pérolas

Neste Conselho Europeu e apesar de estar de saída, ainda tivemos o privilégio de ouvir o primeiro ministro José Sócrates dizer mais algumas pérolas como estas: "já viu o que fizeram ao país?", na sequência da descida da notação da dívida Portuguesa para BBB, apenas a um nível da classificação de lixo (BB+) ou "nós não andamos na pedinchice", numa resposta com ar furioso a uma pergunta em Brasileiro de uma jornalista.

É isso mesmo Zé, dá-lhes, diz-lhes que "desta vez, com Portugal, é diferente!" ou então "que isto, do défice e da dívida, está contido!" ou se preferires que "desta vez só haverá duas baratas (Grécia e Irlanda)". Pode ser que funcione pá...! E se não funcionar, podes dizer sempre que não tens nada a ver com isso pois "só" és responsável pelo governo desde 2005...

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terça-feira, 22 de março de 2011

Manuela Ferreira Leite: tenho a consciência tranquila

Durante uma visita ao Parlamento Europeu e a respeito da situação catastrófica em que se encontram as finanças de Portugal, Manuela Ferreira Leite, actualmente deputada da Assembleia da República, disse o seguinte:

"Muito menos como responsável das Finanças me sinto, me possa sentir, responsável por algo que sempre denunciei e em relação ao qual provavelmente nem os políticos nem a comunicação social deram o verdadeiro eco."

"Tenho a consciência verdadeiramente tranquila e não tenho nenhumas dúvidas que, se tivesse sido ouvida na altura em que denunciei a situação, o País não estaria seguramente como está".

"As medidas de combate à crise promovidas pelas instituições europeias não foram correctas porque os aspectos ligados ao crescimento económico não foram tomados em consideração. Não há solução para a consolidação orçamental sem crescimento"

Esta poderá servir ou não (a história diz-me que não) de lição para quem vota: mais importante do que falar bem ou ter carisma, é ter humildade, ser honesto e competente. Manuela Ferreira Leite tinha sem dúvida estas 3 qualidades mas a maioria dos Portugueses escolheu José Sócrates como primeiro ministro pois este falava bem e tinha mais características de líder.

Agora, todos os Portugueses estão a pagar bem cara essa escolha da maioria pois, manifestamente, ser líder e falar bem não chega para enfrentar condições económicas adversas.

Não tenho por hábito fazer comentários políticos nem tomar partido do partido A ou B mas tenho a certeza de que teríamos sido mais bem governados por Manuela Ferreira Leite assim como, por exemplo, António Vitorino...

sexta-feira, 18 de março de 2011

Bill Gross: quem vai pagar?

Bill Gross mandou vender recentemente todas as obrigações do tesouro Americano do fundo que gere. Depois, no seu último "Investement Outlook", justificou:

" Porque o QE afectou não só as taxas de juro mas também os preços das acções, o anunciado fim dos cheques anuais de 1.500 mil milhões de dólares poderá ter consequências dramáticas. Para se ter uma ideia do buraco que a FED irá deixar, desde o início do QE2, a Reserva Federal comprou 70% das novas emissões de obrigações do tesouro dos EUA. Este plano é tão seguro como o esquema de Ponzi e Madoff até... bem... até deixar de o ser. Porque a grande questão é: quem irá comprar a dívida pública quando a FED parar? Alguém comprará, a questão é a que preço? No dia D, dia 30 de Junho, saberemos!"

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terça-feira, 15 de março de 2011

Fukushima via satélite

Eis uma das mais impressionantes imagens dos reactores nucleares das instalações de Fukushima, Okuma, Japão (cortesia da Digital Globe). Reparem como o 3º reactor está praticamente todo destruído e o 1º reactor está meio destruído:



Outro serviço excelente pelo qual tenho acompanhado o desastre tem sido o da Reuters: Japan earthquake LIVE

Nikkei tomba 10%

Depois de ter tombado 6% ontem, o Nikkei resvalou hoje 10%. Isto tem muitas mais consequências do que se fosse a bolsa do Dubai, da Islândia, do Egipto ou outra bolsa não sistémica). Estamos a falar da bolsa de valores da terceira economia do mundo. Depois do último terramoto de grandes proporções (Kobe, Janeiro de 1995), a produção industrial do Japão caiu 3%:


O motivo de tanto pânico é a possibilidade de uma catástrofe nuclear, o que faz com que os investidores fugam a sete pés dos activos de risco Japoneses (acções, ETF's,...). Consta que os níveis de radioactividade em Tóquio são bem mais elevados do que o normal...

Também estavam à espera de quê? Instalar centrais nucleares num país constantemente a ser sacudido por terramotos, a mim não me parece ser boa ideia. Eis imagens impressionantes do desastre: http://www.abc.net.au/news/events/japan-quake-2011/beforeafter.htm (arrastem o rato para a esquerda para verem o depois)...

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segunda-feira, 14 de março de 2011

O novo pacto Europeu

Angela Merkel e Nicolas Sarkozy conseguiram para já uma vitória pois, na reunião da passada sexta-feira, os líderes Europeus chegaram a um acordo de princípio sobre a maior parte da agenda sobre o novo pacto Europeu. A excepção foi o novo primeiro ministro Irlandês Enda Kenny que não mostrou muita abertura quanto à exigência Franco-Alemã de harmonizar o imposto sobre as empresas na zona Euro (não admira pois a Irlanda perderia a sua principal vantagem competitiva).

Os mercados de dívida, a julgar pela reacção de hoje, gostaram do resultado da reunião e atiraram logo foguetes para o ar. No entanto, o verdadeiro teste ainda está para vir pois de boas intenções está o inferno cheio e o sucesso desta harmonização económica depende da capacidade de cada estado membro as implementar com sucesso e da Irlanda concordar em aumentar o seu imposto sobre as empresas.

Para além disso, a maior parte da agenda desta reunião foca-se em evitar que este tipo de crise se repita no futuro mas, à excepção da descida da taxa cobrada à Grécia, pouco faz para procurar resolver os actuais problemas de solvência dos países em crise...

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sexta-feira, 11 de março de 2011

Ultimo tango em Berlim?


Será este o último tango entre Angela Merkel e José Sócrates (cartoon de António)? Os mercados parecem querer dizer que sim pois as obrigações do tesouro a 5 anos roçaram hoje os 8%! Um sucesso portanto este novo PEC X (já perdi a conta aos PEC's)...:




Bom fim-de-semana,

Dax Speculator

S&P 500 quebra diamante em baixa

Na mensagem da passada quarta-feira identifiquei um diamante no S&P 500 que, tal como esperado, foi quebrado em baixa na sessão de ontem.

Aparentemente os mercados não depositam muita confiança nos políticos Europeus pois nem esperaram pelo início (quanto mais pelo fim) da reunião de hoje sobre o Fundo Europeu de Estabilização Financeira (EFSF) e respectivas contrapartidas exigidas pela Alemanha e a França.

O próximo suporte digno desse nome situa-se nos 1238$, ou seja, 61.8% de retracção de Fibonacci desde o mínimo do ano passado, os 1173$.

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quinta-feira, 10 de março de 2011

Banco de Espanha muito optimista

Ficamos hoje a saber que o Banco de Espanha é ainda mais optimista do que o governo de Zapatero pois considera que os bancos que "regula e supervisiona" só precisarão de uns meros 15,15 mil milhões de Euros - admirem a precisão desta estimativa - um número muito abaixo dos já optimistas 20 mil milhões de Euros que o executivo de "nuestros hermanos" estimou serem necessários apenas para as suas "cajas".

Pelo menos o Banco de Portugal procura ser realista e, mesmo sem Portugal ter tido nenhuma bolha imobiliária, o seu governador Carlos Costa já afirmou que a banca Portuguesa tem de aumentar os seus capitais próprios o mais depressa possível, sem contudo especificar montantes.

Como disse recentemente Alexandre Soares dos Santos (um dos 3 Portugueses a integrar a lista dos mais ricos do mundo, publicada esta semana pela revista Forbes), em jeito de indirecta a José Sócrates: a primeira condição necessária para se resolver os problemas é reconhecê-los e é nisso que o Banco de Espanha falhou e, pelos vistos, continua a falhar.

Em jeito de antecipação a esta farsa, a Moody's desceu hoje o rating da dívida pública Espanhola para para Aa2, o nível imediatamente abaixo do anterior e continua a colocar esta em vigilância negativa...

Boa sorte para as equipas Portuguesas,

Dax Speculator

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quarta-feira, 9 de março de 2011

Diamante no S&P 500

Depois de uma pausa carnavalesca, impõe-se uma breve análise técnica aos mercados e, para isso, nada melhor do que o índice mais representativo do mundo, o S&P 500 (SPX).

Nas últimas 3 semanas, o SPX tem vindo a formar um diamante (e não uma flag ou uma pennant como avançado anteriormente). O volume tem vindo a descer como é regra neste padrão e a quebra pode ser para qualquer lado. No entanto, penso que será no sentido descendente, em jeito de continuação do movimento de correcção iniciado no dia 22 de Fevereiro. A quebra em baixa acontecerá ligeiramente abaixo dos 1300$ e a quebra em alta acima dos 1335$ (lembram-se dos 1333$?):


Como nos aproximamos dos limites do diamante, tudo indica que essa quebra irá coincidir com a reunião, na próxima sexta-feira, dia 11 de Março, que irá muito provavelmente decidir como (e não se) será o salvamento de Portugal.

Dax Speculator

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sexta-feira, 4 de março de 2011

1333$ e NFP fazem mossa no S&P 500

As estatísticas sobre o desemprego nos EUA, os NonFarm Payrolls (NFP), há pouco publicados e também os já referidos 1333$ estão a fazer bastante mossa nos futuros Americanos e nos mercados accionistas Europeus.

Os números dos NFP até que não saíram nada mal - 192.000 empregos adicionados - isto apesar de termos sérias dúvidas sobre a fiabilidade destes números:


Especula-se que depois destes relativamente bons números, a FED acabará com o QE2, o seu programa de compra de obrigações governamentais... Mas os mercados não gostaram nada dos dados e anularam todos os ganhos matinais (gráfico horário dos futuros de Março 2011 do S&P 500):


Votos de um bom fim-de-semana,

Dax Speculator

quinta-feira, 3 de março de 2011

BCE pressiona Portugal e Espanha

O BCE sinalizou hoje uma provável (e não possível) subida de 25 p.b. da sua principal taxa de juro na próxima reunião, em Abril. Para além disso anunciou que iria manter o seu programa de cedência de liquidez até ao final do mês de Junho. No fundo, Trichet não tem outro remédio pois é esse programa que delimita a fronteira entre "problemas de liquidez" e insolvência em mais de metade das instituições financeiras dos países periféricos tais como Portugal e Espanha. Eis alguns excertos traduzidos da introdução à conferência de imprensa:

"Como já dissemos antes, o fornecimento de liquidez e os modos de colocação serão ajustados conforme o caso, tendo em conta o facto de que todas as medidas não convencionais tomadas durante o período de fortes tensões no mercado financeiro são de natureza temporária. Assim, o Conselho do BCE continuará a acompanhar todos os desenvolvimentos no período que se avizinha muito de perto."

"Os últimos dados confirmam também que os bancos continuaram a expandir seus empréstimos para a economia da zona euro, enquanto, ao mesmo tempo mantêm a dimensão global dos seus balanços praticamente inalterada. É importante que os bancos continuem a expandir a oferta de crédito ao sector privado num ambiente de procura crescente. Para enfrentar esse desafio, se necessário, é essencial para que os bancos retenham os seus ganhos, recorram ao mercado para reforçar as suas bases de capital ou tirarem proveito das medidas de apoio à recapitalização dos seus governos. Em particular, os bancos que actualmente têm acesso limitado aos mercados de financiamento precisam urgentemente de aumentar o seu capital e a sua eficiência."

Por isso, Trichet usa as armas de que dispõe e promete aumentar a principal taxa de juro do BCE e, consequentemente, a taxa de juro que é aplicada a essas operações de "liquidez". Ou seja, o responsável máximo do banco central Europeu não quer que os bancos periféricos fiquem demasiado confortáveis com esse programa sob pena de ser cada vez mais difícil de o terminar... Por isso, Trichet manda um recado bem claro:

"Não esperem muitas facilidades daqui para a frente..." :)

Finalmente, o BCE manda uns recados aos eurocratas:

"A actual crise da dívida soberana da zona do euro reforçou a necessidade de uma reforma ambiciosa do quadro de governação económica da zona euro. O Conselho do BCE é de opinião que as propostas legislativas que foram apresentadas pela Comissão Europeia melhoram de alguma forma a vigilância económica e orçamental na zona euro. No entanto, estas ficam aquém do necessário salto qualitativo para a vigilância da zona do euro que é necessária para garantir o bom funcionamento da União Económica e Monetária. Conforme descrito no parecer do BCE de 17 de Fevereiro de 2011, sobre estas propostas, exigências mais rigorosas, mais automatismos nos procedimentos e uma orientação mais clara sobre os países mais vulneráveis, com perda de competitividade são necessárias para garantir que o novo quadro será realmente eficaz no longo prazo."

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terça-feira, 1 de março de 2011

Mais uma em modo crash

Desta vez é o Tadawul All Share Index, que é como quem diz, o índice da bolsa da Arábia Saudita:

Vendo ouro (III)

Como uma imagem vale mais do que mil palavras, eis uma que deveria mesmo preocupar os "goldbugs" pois não tem augura nada de bom para os entusiastas desta última bolha sobrevivente da Grande Recessão:


Digo isto porque não se trata de uma divergência qualquer: é uma divergência no gráfico mensal. A última divergência do ouro foi no gráfico semanal, em finais de 2007, e foi prontamente assinalada aqui e, 2 meses depois, o ouro viria a corrigir aproximadamente 30%. Sendo o mensal um "time frame" mais importante do que o semanal, prevê-se que o ouro terá tempos difíceis pela frente...

Dax Speculator

Warren Buffet comprador?

Ontem os média apressaram-se logo a dizer que as bolsas subiam por causa dos comentários de Warren Buffett na sua carta anual aos accionistas da Berkshire Hathaway Inc. Eis as partes que considero mais importantes no que diz respeito aos mercados em geral:

"Charlie e eu esperamos que os ganhos por acção dos nossos negócios não ligados ao sector segurador continuem a aumentar a uma taxa decente. Mas o trabalho vai endurecendo à medida que os números aumentam. Precisaremos, simultaneamente, de boa performance dos nossos actuais negócios e aquisições importantes. Estamos preparados. O nosso colossal armamento foi recarregado e o meu dedo indicador está com cócegas."

"Há ainda mais uma suplemento nesta vantagem da nossa abordagem o-mundo-é-a-nossa-ostra: para além de avaliarmos a atractividade de diversos negócios relativamente a outros, medimos também a atractividade destes relativamente a oportunidades noutros títulos cotados [acções e obrigações], uma comparação que a maioria dos gestores não fazem. Muitas vezes, os negócios são implicitamente avaliados de uma forma ridícula contra aquilo que se pode ganhar em acções e obrigações cotadas. Nestas alturas compramos os títulos cotados e esperamos."

Ou seja, Warren está de novo comprador mas deixa bem claro - o que parece ter escapado aos média - que não irá comprar a qualquer preço...

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